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事件描述
　　公司發(fā)布2025年年報(bào)，2025年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入145.93億元，同比+16.86%；歸母凈利潤(rùn)4.20億元，同比+0.40%。其中2025Q4公司實(shí)現(xiàn)銷售收入39.52億元，同比+48.49%，環(huán)比6.04%；歸母凈利潤(rùn)1.81億元，同環(huán)比均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。
　　公司發(fā)布關(guān)于簽署收購(gòu)境外公司股權(quán)協(xié)議暨開(kāi)展新業(yè)務(wù)完成的公告，本次交易的交割程序已全部完成，公司直接及間接合計(jì)持有控股子公司無(wú)錫聚光半導(dǎo)體有限公司96.88%的股權(quán)，聚光半導(dǎo)體的全資子公司聚光芯材持有Lumina Mask株式會(huì)社100%的股權(quán)。
　　事件評(píng)論
　　聚和材料2025年銀漿出貨1867噸，位于行業(yè)前列。其中2025Q4出貨環(huán)比略有下滑，主要原因?yàn)镼4受硅料和白銀價(jià)格雙雙上漲，電池盈利明顯承壓，下游電池行業(yè)減產(chǎn)明顯，帶動(dòng)公司出貨有所降低。銀漿加工費(fèi)保持穩(wěn)定，最終利潤(rùn)層面，2025Q3公司投資收益產(chǎn)生了一定虧損，隨著這部分對(duì)應(yīng)的低價(jià)原材料庫(kù)存逐步消化，Q4對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲆婷黠@。
　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)層面，公司綜合判斷應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)，2025Q4進(jìn)一步計(jì)提信用減值損失0.97億元左右影響部分利潤(rùn)；投資收益與公允價(jià)值變動(dòng)損益合計(jì)對(duì)利潤(rùn)增益0.56億元。聚和重視研發(fā)投入，2025年研發(fā)投入7.87億元，占比5.39%。公司資金儲(chǔ)備充裕，貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)進(jìn)一步提升至27億元。
　　聚和材料空白掩模版收購(gòu)正式落地，公司國(guó)內(nèi)海外雙循環(huán)規(guī)劃清晰，后續(xù)半導(dǎo)體各項(xiàng)材料的進(jìn)展值得期待?？瞻籽谀０娣矫?，聚和國(guó)內(nèi)規(guī)劃了2期產(chǎn)能，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)有望逐步對(duì)接。海外韓國(guó)隨著后續(xù)開(kāi)工率提升后會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)張產(chǎn)能，突破臺(tái)韓等客戶?？瞻籽谀０媾c其他材料未來(lái)將協(xié)同打造公司護(hù)城河，聚和ArF光刻膠目前團(tuán)隊(duì)已經(jīng)搭建完善，已經(jīng)開(kāi)始投入研發(fā)和客戶市場(chǎng)工作。
　　聚和銀漿份額穩(wěn)定，2026年海外占比有望進(jìn)一步提升從而增厚利潤(rùn)；無(wú)銀少銀化方面，公司銅漿產(chǎn)品可靠性測(cè)試已經(jīng)全部通過(guò)?？瞻籽谀０婀緫?zhàn)略清晰，國(guó)內(nèi)海外雙循環(huán)，重點(diǎn)客戶將逐步取得突破，聚和作為材料供應(yīng)商后續(xù)亦將向其他材料延伸。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期；
　　2、光伏裝機(jī)不及預(yù)期。