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本期要點(diǎn)：有色、電力設(shè)備、AI基建接棒反彈
　　上期我們認(rèn)為，市場(chǎng)若出現(xiàn)調(diào)整，應(yīng)定性為二次探底，且大概率迎來(lái)一個(gè)不錯(cuò)的布局窗口，未來(lái)或?qū)⒊尸F(xiàn)反復(fù)震蕩上行的格局。從實(shí)際走勢(shì)來(lái)看，隨著海外局勢(shì)出現(xiàn)緩和，風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯提升，市場(chǎng)迎來(lái)一波快速上漲，整體表現(xiàn)略強(qiáng)于預(yù)期。
　　考慮到本輪反彈已觸及過(guò)去半年的籌碼密集區(qū)，且4000點(diǎn)附近曾經(jīng)歷反復(fù)爭(zhēng)奪，可以合理判斷，技術(shù)層面的超跌反彈或已告一段落。后續(xù)市場(chǎng)可能進(jìn)入由基本面邏輯驅(qū)動(dòng)的走勢(shì)分化階段。
　　近期除了地緣沖突緩和這一最大的基本面變化之外，另一個(gè)值得關(guān)注的信號(hào)是PPI近三年來(lái)首次由負(fù)轉(zhuǎn)正。前者主要影響權(quán)益資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，而后者對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格的影響可能更大。
　　歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，在PPI上行階段，周期類、能源及資源類資產(chǎn)的表現(xiàn)往往優(yōu)于科技類資產(chǎn)。不過(guò)，近年來(lái)隨著AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，AI基建相關(guān)板塊的基本面持續(xù)改善，依然受到市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注。
　　具體到板塊結(jié)構(gòu)，我們的四輪驅(qū)動(dòng)模型建議關(guān)注通信、有色金屬、電子、電力設(shè)備、房地產(chǎn)等方向。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史經(jīng)驗(yàn)及模型在宏觀環(huán)境變化時(shí)可能存在失效風(fēng)險(xiǎn)。