>> 銀河證券-策略周報：中東沖突預(yù)期緩和，港股“進(jìn)”還是“守”？-260411
| 上傳日期： |
2026/4/12 |
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| 1056KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊超,孔玥 |
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本周港股行情表現(xiàn)：（1）本周（4月6日至4月10日），港股三大指數(shù)均呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，恒生指數(shù)漲3.09%，恒生科技指數(shù)跌3.87%，恒生中國企業(yè)指數(shù)上漲2.34%。（2）港股一級行業(yè)中，本周9個行業(yè)上漲，2個行業(yè)下跌，工業(yè)上漲6.43%、信息技術(shù)上漲6.10%、可選消費(fèi)上漲4.88%，材料上漲4.48%；能源下跌1.14%，醫(yī)療保健下跌0.19%。從二級行業(yè)來看，本周半導(dǎo)體、電氣設(shè)備、機(jī)械、硬件設(shè)備、可選消費(fèi)零售漲幅居前，煤炭等跌幅居前。
本周港股流動性：（1）本周港交所日均成交額2880.96億港元，較上周增加188.90億港元。（2）本周南向資金累計凈流出117.96億港元，較上周凈流入額減少171.67億港元。（3）截至4月8日的近7天，港股中資股中，全球主動型外資基金凈流入1.16億美元，全球被動型外資基金凈流入5.24億美元，分別較上周凈流入額增加2.06億美元、增加12.85億美元。
港股估值與風(fēng)險偏好：（1）截至2026年4月10日，恒生指數(shù)的PE、PB分別為12.66倍、1.27倍，分別處于2010年以來84%、64%分位數(shù)水平。（2）10年期美國國債到期收益率較上周五下行4BP至4.31%，港股恒生指數(shù)的風(fēng)險溢價率為3.59%，為3年滾動均值-1.82倍標(biāo)準(zhǔn)差，處于2010年以來2%分位。（3）截至2026年4月10日，恒生滬深港通AH股溢價指數(shù)較上周五下降0.99點(diǎn)至118.2，處于2014年以來12.21%分位數(shù)的水平。
地緣沖突放緩，港股后市如何演繹：本周市場地緣風(fēng)險溢價快速回落，風(fēng)險偏好修復(fù)，避險資金回流，前期超跌板塊（信息技術(shù)、可選消費(fèi)）反彈，同時本周油價回落，通脹壓力緩解，美聯(lián)儲降息空間打開，美債收益率下行，港股流動性壓力減輕。PPI“轉(zhuǎn)正”是工業(yè)企業(yè)利潤的領(lǐng)先指標(biāo)，PPI的回升通常與人民幣升值同步，這被外資視為中國經(jīng)濟(jì)回暖的信號，有望成為吸引海外資金回流港股、重估中國資產(chǎn)的核心動力。市場的主驅(qū)動邏輯可能從依賴“流動性寬松”轉(zhuǎn)向“盈利改善”，基本面權(quán)重提升，港股市場的核心策略可以從“保守”轉(zhuǎn)向“積極布局，適度進(jìn)取”，但需要強(qiáng)調(diào)的是原油價格依然是市場情緒的“定價之錨”，原油價格決定了市場預(yù)期。
投資策略上應(yīng)把握三條主線：（1）周期板塊。?；饏f(xié)議達(dá)成后，煤炭、石油石化等板塊的地緣溢價被擠出，出現(xiàn)調(diào)整壓力，市場焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向PPI轉(zhuǎn)正利好的工業(yè)、機(jī)械等順周期板塊。地緣風(fēng)險尚未完全解除，避險需求仍存，建議關(guān)注黃金板塊、工業(yè)金屬。中東生產(chǎn)設(shè)施受損，全球供給收緊，建議關(guān)注化工品甲醇、聚乙烯等。（2）估值底部的金融板塊和可選消費(fèi)板塊。金融板塊當(dāng)前估值處于歷史低位，適合作為組合的底倉進(jìn)行配置?？蛇x消費(fèi)中，汽車產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)突出，出海數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，建議關(guān)注整車及零部件標(biāo)的、服務(wù)業(yè)板塊。（3）科技板塊。建議關(guān)注AI應(yīng)用端板塊、半導(dǎo)體板塊等。
風(fēng)險提示：國內(nèi)政策力度及效果不及預(yù)期風(fēng)險；海外降息不及預(yù)期風(fēng)險；市場情緒不穩(wěn)定風(fēng)險。
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