>> 國(guó)泰君安期貨-白糖：區(qū)間震蕩為主-260412
| 上傳日期： |
2026/4/12 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周小球 |
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報(bào)告導(dǎo)讀：
?。?）本周市場(chǎng)回顧
國(guó)際市場(chǎng)方面，美元指數(shù)98.7(前值100.19），美元兌巴西雷亞爾5.02（前值5.16），WTI原油價(jià)格95.63美元/桶（-14.66%），紐約原糖活躍合約價(jià)格13.76美分/磅（-8.02%）。截至4月7日，基金多單減少7173手，基金空單增加8559手，凈多單同比減少15732手至-65296手，凈多單大幅減少。UNICA數(shù)據(jù)顯示，截至3月16日，25/26榨季巴西中南部累計(jì)產(chǎn)糖4025萬噸，同比增加28萬噸。ISMA/NFCSF數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，25/26榨季印度食糖產(chǎn)量為2712萬噸(+226萬噸)。OCSB數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，25/26榨季泰國(guó)產(chǎn)糖1157萬噸，同比增加153萬噸。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，廣西集團(tuán)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5320元/噸，環(huán)比上周下跌130元/噸；鄭糖主力報(bào)5325元/噸，環(huán)比上周下跌13元/噸；主力合約基差環(huán)比上周大幅走低。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2026年2月進(jìn)口食糖24萬噸，25/26榨季累計(jì)進(jìn)口食糖228萬噸（+74萬噸）；2026年1-2月進(jìn)口糖漿和預(yù)拌粉合計(jì)14.2萬噸，25/26榨季累計(jì)進(jìn)口糖漿和預(yù)拌粉44.2萬噸（-30.5萬噸）。CAOC預(yù)計(jì)25/26榨季國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量為1250萬噸（前值1170），消費(fèi)量1570萬噸（前值1570），進(jìn)口量500萬噸。
?。?）下周市場(chǎng)展望
國(guó)際市場(chǎng)方面，原糖價(jià)格回落。宏觀方面，美伊開啟會(huì)談，原油價(jià)格回落，商品價(jià)格承壓下行。行業(yè)方面，市場(chǎng)處于弱預(yù)期格局，趨勢(shì)上市場(chǎng)預(yù)計(jì)25/26榨季全球食糖市場(chǎng)恢復(fù)性增產(chǎn)并累庫(kù)偏空；節(jié)奏上ISMA大幅下調(diào)25/26榨季印度產(chǎn)量數(shù)據(jù)，26/27榨季巴西中南部MIX下降預(yù)期，基本面邊際改善。關(guān)注巴西生產(chǎn)和出口節(jié)奏、印度產(chǎn)量和相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)化。25/26榨季，市場(chǎng)預(yù)期國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量繼續(xù)增加，趨勢(shì)上鄭糖跟隨原糖，節(jié)奏上圍繞進(jìn)口節(jié)奏展開交易，常規(guī)進(jìn)口仍維持較高水平，非常規(guī)進(jìn)口有所減量，配額外進(jìn)口成本低于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)成本，定價(jià)錨點(diǎn)博弈激烈。CAOC上調(diào)25/26榨季國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量，弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)化，現(xiàn)貨價(jià)格承壓下行。截至3月底，廣西混合產(chǎn)糖率12.6%，同比下降0.7個(gè)百分點(diǎn)。關(guān)注進(jìn)口政策變化。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：宏觀環(huán)境，主產(chǎn)國(guó)匯率，印度產(chǎn)業(yè)政策，國(guó)內(nèi)進(jìn)口政策。
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