>> 招商證券-北方導(dǎo)航(600435)2025年業(yè)績高速增長，核心產(chǎn)品交付放量，研發(fā)創(chuàng)新持續(xù)賦能-260412
| 上傳日期： |
2026/4/12 |
大小： |
620KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王超,廖世剛 |
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公司發(fā)布了2025年年度報告，2025年實現(xiàn)營業(yè)收入41.92億元，同比增加52.56%；歸母公司凈利潤為1.21億元，同比上升104.30%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤0.87億元，同比上升116.65%。
主業(yè)交付放量驅(qū)動收入利潤高增，期間費用率攤薄下經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)改善。2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入41.92億元，同比增長52.56%，在主要產(chǎn)品交付同比增加帶動下實現(xiàn)增長亮眼；歸母凈利潤與扣非歸母凈利潤分別同比增長104.30%和116.65%，盈利彈性加速釋放。費用端看，公司銷售費用、管理費用分別同比增長6.33%、4.17%，明顯低于收入增速，體現(xiàn)出規(guī)模放量背景下較強的費用管控能力；同時公司持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)費用同比增長18.22%，兼顧當(dāng)期業(yè)績釋放與中長期技術(shù)積累。分業(yè)務(wù)看，公司制造業(yè)收入41.33億元，同比增長53.67%，仍為業(yè)績增長核心支撐；從區(qū)域表現(xiàn)看，北京地區(qū)收入同比增長78.84%，成為重要增量來源。
重點型號產(chǎn)品按節(jié)點順利交付，新產(chǎn)品導(dǎo)入與戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)放量共同夯實主業(yè)成長基礎(chǔ)。公司圍繞強軍保軍任務(wù)，集中力量推動制導(dǎo)系列、探測系列、環(huán)控系列、通信系列及電連接器等重點產(chǎn)品按節(jié)點生產(chǎn)交付，圓滿完成裝備建設(shè)任務(wù)，顯示出較強的科研生產(chǎn)與交付保障能力。與此同時，公司持續(xù)推進(jìn)某型制導(dǎo)系列裝配生產(chǎn)線、自動化檢測線及環(huán)控試驗等能力建設(shè)項目，軍工核心能力進(jìn)一步補齊健強。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，公司已形成導(dǎo)航與控制、軍事通信和智能集成連接三大產(chǎn)業(yè)生態(tài)，2025年戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)收入占比達(dá)到85%，新產(chǎn)品貢獻(xiàn)率超過40%，表明公司在傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)步放量的同時，新產(chǎn)品與新業(yè)務(wù)正成為重要增長動能。
科技創(chuàng)新與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型同步推進(jìn)，“8+3”技術(shù)體系有望支撐中長期成長。面向武器裝備信息化、智能化、無人化升級趨勢，公司持續(xù)圍繞制導(dǎo)與控制、AI目標(biāo)自主識別、光電探測與導(dǎo)引、先進(jìn)材料應(yīng)用、智能制造、綜合熱管理、集群組網(wǎng)通信、智能化集成化連接等八大專業(yè)技術(shù)體系展開布局，并加快推動導(dǎo)航與控制、軍事通信、智能集成連接三大產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)。2025年公司研發(fā)投入達(dá)3.09億元，研發(fā)投入占營業(yè)收入比重為7.36%，圖像導(dǎo)引、無人巡飛、智能關(guān)節(jié)模組等技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)用取得新進(jìn)展。
數(shù)智化建設(shè)、改革深化與股權(quán)激勵形成共振，進(jìn)一步增強公司長期發(fā)展韌性。公司持續(xù)推進(jìn)數(shù)智制造與數(shù)智運營體系建設(shè)，構(gòu)建MDM-PDM-CAPP-MES/MOM系統(tǒng)集成的數(shù)字化研制平臺，推動ERP與研發(fā)、制造、運營系統(tǒng)全線貫通，并榮獲多項智能工廠、智能制造示范車間及創(chuàng)新案例獎項，驗證公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)。與此同時，公司國企改革深化提升行動圓滿收官，重點改革任務(wù)有序落地，治理體系與管理能力進(jìn)一步優(yōu)化。激勵機制方面，2020年股票期權(quán)激勵計劃于2025年順利收官，累計行權(quán)過戶股份占全部可行權(quán)總量的96.26%，募集資金1.96億元，有助于進(jìn)一步調(diào)動核心骨干積極性，夯實公司中長期人才與組織基礎(chǔ)。
維持“強烈推薦”投資評級：我們預(yù)測2026-2028年公司歸母凈利潤分別為1.66億、2.08億、2.61億，對應(yīng)估值133.5、106.3、84.7倍，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格上漲、下游需求不及預(yù)期等風(fēng)險。
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