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電力設(shè)備26Q1業(yè)績前瞻：看好“十五五”國內(nèi)電力設(shè)備需求
　　2026年1—2月，我國電力建設(shè)形勢良好。（1）發(fā)電方面：1—2月火電新增裝機(jī)1996萬千瓦（同比+203%），水電新增122萬千瓦（同比-36%），風(fēng)電新增1104萬千瓦（同比+15%），太陽能新增3248萬千瓦（同比-18%）?；痣娊ㄔO(shè)呈高速增長態(tài)勢，風(fēng)電相對平穩(wěn)，水電和太陽能則有顯著下滑。（2）電網(wǎng)方面：1—2月國家電網(wǎng)固定資產(chǎn)投資達(dá)到757億元，同比大幅增長81%，其中技改和配網(wǎng)項(xiàng)目增速明顯，截至3月6日，國家電網(wǎng)生產(chǎn)技改和配網(wǎng)基建項(xiàng)目完成投資337.3億元，同比增長超150%。（3）儲(chǔ)能方面：1-2月國內(nèi)儲(chǔ)能用鋰離子電池產(chǎn)量增長84%，國內(nèi)新型儲(chǔ)能新增裝機(jī)總規(guī)模為24.18GWh，同比+472.06%。基于行業(yè)基本面及各公司基本情況，我們對部分公司2026Q1業(yè)績做出預(yù)測，詳見正文。
　　投資分析意見：“十五五”期間我國電力建設(shè)有望維持較高水平，（1）電網(wǎng)：重點(diǎn)推薦許繼電氣、華明裝備、國能日新等，建議關(guān)注：平高電氣、國電南瑞、思源電氣、四方股份、南網(wǎng)科技等；（2）風(fēng)電設(shè)備：重點(diǎn)推薦金風(fēng)科技（H）、中天科技、東方電纜，建議關(guān)注運(yùn)達(dá)股份、海力風(fēng)電、亨通光電等；（3）發(fā)電設(shè)備：重點(diǎn)推薦東方電氣，建議關(guān)注哈爾濱電氣；（4）儲(chǔ)能：推薦海博思創(chuàng)，建議關(guān)注陽光電源、德業(yè)股份等；（5）核聚變：推薦合鍛智能，建議關(guān)注天工國際、景業(yè)智能。
　　環(huán)保26Q1業(yè)績前瞻：垃圾焚燒運(yùn)營穩(wěn)定，供氣+爐渣等有望加速成長
　　垃圾焚燒運(yùn)營平穩(wěn)，供氣+爐渣漲價(jià)+收并購協(xié)同+出海等推動(dòng)公司增速提升。市政水務(wù)及固廢整體運(yùn)營穩(wěn)定，固廢板塊整體受益于供氣拓展、爐渣漲價(jià)（得益于金屬價(jià)格上漲及金屬提煉技術(shù)提升）、收并購協(xié)同、出海業(yè)務(wù)逐步兌現(xiàn)等，部分水務(wù)公司受益戰(zhàn)略擴(kuò)張及污水處理價(jià)格調(diào)整，板塊利潤指標(biāo)整體或呈現(xiàn)穩(wěn)中有增趨勢?；谛袠I(yè)基本面及各公司基本情況，我們對部分公司2026Q1業(yè)績做出預(yù)測，詳見正文。
　　投資分析意見：1）市政環(huán)保：盈利穩(wěn)定，現(xiàn)金流及分紅持續(xù)提升，環(huán)保紅利資產(chǎn)機(jī)會(huì)凸顯，推薦永興股份、瀚藍(lán)環(huán)境、光大環(huán)境、軍信股份，建議關(guān)注洪城環(huán)境、海螺創(chuàng)業(yè)、興蓉環(huán)境、綠色動(dòng)力、粵海投資等；2）綠色甲醇：氫能消納+航運(yùn)減碳有望推動(dòng)綠色甲醇需求放量，推薦中集安瑞科，建議關(guān)注中國天楹、復(fù)潔科技等。
　　煤炭2026Q1業(yè)績前瞻：Q1頭部煤企受益降本利潤或同比小幅增長
　　國內(nèi)保供產(chǎn)能退出，海外印尼煤減產(chǎn)疊加美伊沖突共同推動(dòng)Q1煤價(jià)回升，但均價(jià)同環(huán)比呈現(xiàn)持平震蕩。動(dòng)力煤價(jià)格同環(huán)比微降，煤價(jià)對板塊利潤貢獻(xiàn)或較小。產(chǎn)量整體平穩(wěn)的背景下，成本或成Q1利潤最大支撐，降本增效仍為主旋律?；谛袠I(yè)基本面及各公司基本情況，我們對部分公司2026Q1業(yè)績做出預(yù)測，詳見正文。
　　投資分析意見：建議積極關(guān)注（1）穩(wěn)健的頭部動(dòng)力煤標(biāo)的：中國神華、中煤能源、陜西煤業(yè)；（2）高彈性煤炭標(biāo)的：兗礦能源、晉控煤業(yè)、潞安環(huán)能；（3）優(yōu)質(zhì)煉焦煤標(biāo)的：淮北礦業(yè)、平煤股份、山西焦煤。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電網(wǎng)投資低于預(yù)期，應(yīng)收賬款持續(xù)增加風(fēng)險(xiǎn)，政策推進(jìn)力度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，煤炭供給端政策落地不及預(yù)期，進(jìn)口煤數(shù)量降幅不及預(yù)期