>> 銀河證券-機械設備行業(yè)可控核聚變專題三：可控核聚變，示范堆，箭在弦上-260408
| 上傳日期： |
2026/4/13 |
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| 16339KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
魯佩,賈新龍 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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核心觀點
我國核聚變產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，在關鍵項目招標建設、技術突破、企業(yè)融資及政策支持等方面取得顯著進展。2026年核聚變能科技與產(chǎn)業(yè)大會在合肥召開，會上發(fā)布首期10億元“合肥未來聚變能創(chuàng)投基金”，并完成10項核聚變能重大采購項目簽約。2025年10月，聚變新能BEST項目首個關鍵部件杜瓦底座成功落位，并發(fā)布超20億元大額采購招標；2026年“中國環(huán)流四號（HL-4）”有望啟動建設，江西“星火一號”有望正式進入工程建設階段。2025年3月，“中國環(huán)流三號（HL-3）”首次實現(xiàn)雙億度運行；2026年1月，EAST裝置首次證實密度自由區(qū)存在，“洪荒70”實現(xiàn)1337秒穩(wěn)態(tài)長脈沖運行。2025年6月，上海超導IPO獲上交所受理；2026年星環(huán)聚能完成10億元A輪融資，諾瓦聚變、中科清能等獲大額融資，多元資本加速入局。2025年10月，“十五五”規(guī)劃建議明確將核聚變列為新經(jīng)濟增長點；2026年3月，“兩重”項目共安排超1700億元超長期國債推動全超導托卡馬克核聚變實驗裝置升級改造等項目。2025年合肥BEST項目開啟大規(guī)模招標，同時示范堆進入設計階段。2025年6月，CFETR正式更名為中國聚變工程示范堆（CFEDR），項目定位從工程試驗堆升級為工程示范堆。2026年，國內聚變產(chǎn)業(yè)關注的核心變量預計為示范堆進展。
國際核聚變研究取得突破性進展，主要國家加大政策支持力度，融資規(guī)模持續(xù)擴張，全球核聚變商業(yè)化進程加速。2026年1月，美國CFS完成SPARC首臺磁體安裝并宣布與谷歌達成200MW供電協(xié)議；2月，Helion將等離子體加熱至1.5億攝氏度。政策支持方面：2025年6月，英國將投入超25億英鎊推進STEP工廠建設；9月，美國能源部投入超1.34億美元支持聚變研究；2026年1月，德國宣布投入20億歐元專項資助，韓國將聚變研發(fā)預算提升至1124億韓元。企業(yè)融資方面：2025年6月，TMTG與TAE達成超60億美元合并協(xié)議擬打造全球首家上市核聚變公司；8月，CFS完成新一輪8.63億美元融資，累計融資額近30億美元；2026年1月，Type One Energy等獲大額融資，全球聚變企業(yè)融資規(guī)模持續(xù)擴大。
可控核聚變是解決人類能源問題的重要途徑之一，其產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋廣泛且技術需求密集，涵蓋上游原材料供應、中游設備制造研發(fā)以及下游應用服務?？煽睾司圩兪且环N熱核反應，實現(xiàn)點火需滿足勞森判據(jù)，商業(yè)化應用要求聚變能量增益因子Q大于30，主要實現(xiàn)方式有磁約束、慣性約束和引力約束，目前磁約束成為開發(fā)核聚變能的有效途徑，托卡馬克裝置是磁約束的典型代表。其產(chǎn)業(yè)鏈主要由上游材料，中游超導磁體、第一壁相關結構、真空模塊及下游的電站運營等組成。上游包括土地設備建設、核材料及結構材料；中游涉及真空系統(tǒng)、超導磁體等多種關鍵設備的研發(fā)制造；下游主要是聚變電站運營及相關設備應用，核聚變發(fā)電具有持續(xù)穩(wěn)定、幾乎無溫室氣體排放等優(yōu)勢。
投資建議：建議從產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段、高價值量、確定性、高彈性、AI賦能等角度關注深度參與核心項目的設備及材料標的。上游材料標的：精達股份（參股上海超導）、上海超導（擬IPO）、永鼎股份、聯(lián)創(chuàng)光電、西部超導、廣大特材、久立特材等；中游設備：安泰科技、合鍛智能、航天晨光、應流股份、國光電氣、高瀾股份、雪人股份、蘭石重裝、國機重裝、東方精工、紐威股份、杭氧股份等；下游應用：中國核電等；核工業(yè)智能裝備方面建議關注景業(yè)智能。
風險提示：可控核聚變技術及產(chǎn)業(yè)化進展不及預期的風險；全球核電安全事件對核電行業(yè)發(fā)展不利影響的風險；報告假設造成的測算偏差的風險；關鍵公司融資進度不及預期的風險
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