>> 華創(chuàng)證券-星環(huán)科技(688031)2025年報點評：虧損持續(xù)收窄，AI與大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)驅(qū)動成長-260413
| 上傳日期： |
2026/4/14 |
大小： |
1185KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳鳴遠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
星環(huán)科技發(fā)布2025年報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入4.48億元，同比增長20.47%；歸母凈利潤-2.45億元，虧損同比收窄28.62%；扣非凈利潤-2.64億元，虧損同比縮窄30.55%。
評論：
AI與大數(shù)據(jù)協(xié)同發(fā)力，業(yè)績增長穩(wěn)步向好。2025年，公司緊抓行業(yè)信創(chuàng)和數(shù)字化轉(zhuǎn)型機遇，實現(xiàn)營業(yè)收入4.48億元，同比增長20.47%，扣非凈利潤-2.64億元，虧損同比縮窄30.55%。分業(yè)務(wù)來看，2025年AI與大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施軟件業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入3.62億元，占總收入比重達81.00%，是公司業(yè)績與利潤的核心支撐。軟件產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)的整體毛利率達63.32%，盈利水平保持穩(wěn)中有升?？蛻魧用?，公司產(chǎn)品及解決方案已在金融、政府、能源、醫(yī)療、交通、制造等十余個行業(yè)落地，服務(wù)超過1800家客戶，其中包括約110家《財富》中國500強企業(yè)。
毛利率同比回升，費用管控成效顯著。2025年公司整體毛利率為54.14%，同比提升3.47個百分點，盈利能力邊際修復。公司以“降本增效”為目標優(yōu)化內(nèi)部運營流程，通過梳理業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)、優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)、提升資源使用效率，實現(xiàn)銷售費用、管理費用及研發(fā)費用同比減少，成本費用管控的精細化水平進一步提升。綜合營收增長和費用端的有效管控，公司歸母凈利潤虧損縮窄28.62%至-2.45億元，經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)改善。截至2025年末，公司累計未彌補虧損達15.64億元，仍處于快速成長期，持續(xù)的研發(fā)和銷售投入是當前階段虧損的主要原因。
AI與大數(shù)據(jù)深度融合，產(chǎn)品體系持續(xù)完善。公司圍繞AI與大數(shù)據(jù)深度融合持續(xù)推進產(chǎn)品迭代升級，推動構(gòu)建涵蓋數(shù)據(jù)底座與智能應(yīng)用的技術(shù)體系。公司持續(xù)加大技術(shù)投入力度，優(yōu)化資源配置，聚焦核心技術(shù)攻關(guān)與產(chǎn)品性能提升，強化底層技術(shù)自主可控能力，加快新產(chǎn)品與新功能落地。報告期內(nèi)，大數(shù)據(jù)與AI基礎(chǔ)設(shè)施軟件收入占比持續(xù)提升，成為核心增長引擎；同時依托TDH、TDC、ArgoDB/KunDB及Sophon等產(chǎn)品矩陣的協(xié)同發(fā)力，公司不斷強化一體化解決方案能力，推動客戶在多行業(yè)場景中實現(xiàn)數(shù)字化與智能化升級，產(chǎn)品競爭力持續(xù)增強。
投資建議：公司當前處于技術(shù)投入與市場拓展階段，短期仍承壓但改善趨勢明顯。受益于AI與大數(shù)據(jù)產(chǎn)品需求持續(xù)增長，我們預計2026-2028年公司營業(yè)收入分別為5.15/5.97/7.04億元（2026~2027年預測前值為5.08/6.05億元），對應(yīng)增速為15.1%/16.0%/17.8%，歸母凈利潤分別為-1.35/-0.92/-0.81億元（2026~2027年預測前值為-1.59/-1.03億元），虧損收窄44.8%/收窄32.1%/收窄11.2%，對應(yīng)每股盈利為-1.12/-0.76/-0.67元，維持“推薦”評級。
風險提示：持續(xù)虧損風險；市場競爭加??；研發(fā)不及預期等
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