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▌海外宏觀熱點(diǎn)與策略
　　海外宏觀：美伊局勢(shì)未定，油價(jià)保持高波動(dòng)。微觀流動(dòng)性確實(shí)迎來(lái)邊際改善，但僅僅為短期的戰(zhàn)術(shù)性支撐，無(wú)法逆轉(zhuǎn)宏觀層面“滯脹”的戰(zhàn)略性壓制。
　　原油：糾錯(cuò)逼空。
　　美股：短期風(fēng)偏修復(fù)，長(zhǎng)期轉(zhuǎn)入防御。
　　美債：押注曲線“熊陡”，做空長(zhǎng)端宏觀主線切換至滯脹后，長(zhǎng)短端利率的驅(qū)動(dòng)邏輯將發(fā)生背離。
　　黃金：無(wú)視利率壓制，核心底倉(cāng)不動(dòng)，在滯脹+地緣極限施壓的組合下，“反脆弱”核心資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)一步凸顯。
　　▌國(guó)內(nèi)宏觀熱點(diǎn)與策略
　　國(guó)內(nèi)宏觀：3月PPI同比時(shí)隔41個(gè)月轉(zhuǎn)正，高油價(jià)是主因；CPI同比季節(jié)性回落，環(huán)比下跌，節(jié)后食品、服務(wù)價(jià)格季節(jié)性下行
　　大勢(shì)研判：A股超跌反彈后重回震蕩蓄勢(shì)，持續(xù)跟蹤美伊談判進(jìn)展和海峽動(dòng)向，行業(yè)避開業(yè)績(jī)爆雷方向，把握Q1業(yè)績(jī)高增機(jī)會(huì)
　　行業(yè)選擇：1）景氣修復(fù)（一季報(bào)業(yè)績(jī)高增的通信設(shè)備、半導(dǎo)體、電力設(shè)備、有色、化工等）；2）周期漲價(jià)（PPI回正利好石油石化、煤炭、有色、化工、建材、工程機(jī)械等）；3）績(jī)優(yōu)超跌（賠率占優(yōu)的貴金屬、半導(dǎo)體、證券、航天裝備等）。
　　▌市場(chǎng)復(fù)盤
　　本周全A指數(shù)在地緣沖突預(yù)期緩和下大幅反彈，寬基全面上漲，雙創(chuàng)領(lǐng)先，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50、深證成指漲幅居首，上證指數(shù)、滬深300漲幅靠后。行業(yè)漲跌層面，通信、電子、機(jī)械漲幅居首，僅銀行下跌。行業(yè)估值層面，綜合、通信、電子、機(jī)械行業(yè)在PE、PB十年歷史分位均接近極值高位。
　　▌資金情緒
　　成交活躍度：本周A股市場(chǎng)成交活躍度反轉(zhuǎn)升溫，日均成交額上行，行業(yè)輪動(dòng)速率持續(xù)處于階段低位。市場(chǎng)熱門標(biāo)的擁擠度上行，電子、通信、計(jì)算機(jī)交易集中度提升顯著，通信、石油石化、電子、電力、有色、建材擁擠度兩年歷史分位居前，通信、電子、建筑裝飾創(chuàng)新高比例領(lǐng)先。年內(nèi)熱門交易主題，AI算力相關(guān)主題大熱，電力能源板塊持續(xù)回落，稀土、光模塊、半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)漲，光模塊、PCB、OCS成交活躍度提升居前，光模塊、光芯片、OCS擁擠度兩年歷史分位居前。
　　恐慌情緒：本周國(guó)內(nèi)外均大幅降溫。
　　內(nèi)資資金：①公募資金：本周股票+混合型基金新發(fā)處低位再度小幅放緩。股票型ETF延續(xù)加速凈流出趨勢(shì)，規(guī)模指數(shù)ETF資金持續(xù)凈流出居前，債券型ETF資金持續(xù)凈流入居首。行業(yè)ETF加配有色、航空航天，減配證券、銀行、消費(fèi)、石油、煤炭；②融資資金：本周百億規(guī)模凈買入，融資買入占比延續(xù)反彈趨勢(shì)，加配電子、通信、有色，減配化工、石油石化、煤炭。
　　外資資金：本周北向成交活躍度持續(xù)低位，十大活躍股聚焦通信、電子、電力。
　　▌牛市進(jìn)程
　　十大牛市指標(biāo)跟蹤：預(yù)計(jì)A股震蕩蓄勢(shì)
　　風(fēng)險(xiǎn)緩和：①成交回暖趨勢(shì)初顯；②ATR出現(xiàn)階段高位極值拐點(diǎn)；③融資轉(zhuǎn)為凈買入。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國(guó)內(nèi)政策不及預(yù)期；海外地緣政治擾動(dòng)。