>> 申萬宏源-通信行業(yè)26Q1前瞻：光通信維持景氣，國產(chǎn)化邊際改善-260414
| 上傳日期： |
2026/4/14 |
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| 1046KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李國盛,劉菁菁,郝知雨 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
| 下載權限： |
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本期投資提示：
AI與國產(chǎn)化邏輯持續(xù)縱深演進。1）AI主線：預計將圍繞海外映射、光通信景氣度以及光電技術變化持續(xù)走強。海外映射方面，從Scale out向Scale up的轉向日益顯著，以太網(wǎng)化與開放化生態(tài)成為關鍵增量；景氣度方面，隨著硅光技術加速滲透與CPO方案的深入推進，光通信景氣度正從光模塊向芯片、線纜、OCS等核心環(huán)節(jié)全面擴散，光電混合的趨勢確定性進一步夯實。2）網(wǎng)絡國產(chǎn)化：芯/云/網(wǎng)/端四大環(huán)節(jié)的提速態(tài)勢明確。芯片環(huán)節(jié)國產(chǎn)替代空間持續(xù)開闊；云基建環(huán)節(jié)受益于本土AIDC供需格局改善，液冷、電源等配套景氣度處于快速上行通道；網(wǎng)絡環(huán)節(jié)在國產(chǎn)Scale up與超節(jié)點方案驅動下迎來需求放量，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈步入規(guī)模發(fā)射與商業(yè)落地的關鍵期；端側環(huán)節(jié)隨大模型優(yōu)化與硬件成本降低，預計將開啟應用爆發(fā)的新階段。
26Q1前瞻：淡季不淡，細分賽道景氣度共振上行。細分賽道方面，運營商算力建設積極，預計增速穩(wěn)健并延續(xù)高股息配置價值；網(wǎng)絡設備深度受益于AI需求，云廠商資本開支的持續(xù)投入與超節(jié)點放量將為全年業(yè)績提供有力支撐；光器件&光芯片景氣度持續(xù)向好，國內(nèi)外需求共振下，1.6T與硅光等前沿領域打開長期成長空間；物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)顯著受益于端側AI+機器人等驅動，下游需求有望保持高增長；光纖光纜處于景氣復蘇周期，AI基建、無人機等拉動量價上行；IDC供需關系持續(xù)改善，伴隨訓練/推理端需求放量，行業(yè)高景氣度將得到進一步強化。
基于以上分析，我們對于通信行業(yè)重點公司2026年Q1業(yè)績預測如下：歸母凈利潤預測中樞同比增速50%以上：源杰科技（+738%）、中際旭創(chuàng)（+216%）、新易盛（+154%）、天孚通信（+66%）。歸母凈利潤預測中樞同比增速20%-50%：科華數(shù)據(jù)（+45%）、仕佳光子（+39%）、樂鑫科技（+39%）、奧飛數(shù)據(jù)（+26%）、英維克（+25%）、紫光股份（+21%）。歸母凈利潤預測中樞同比增速0%-20%：億聯(lián)網(wǎng)絡（+16%）、光環(huán)新網(wǎng)（+16%）、銳捷網(wǎng)絡（+12%）、中興通訊（+2%）、中國電信（+2%）、中天科技（+2%）、數(shù)據(jù)港（+2%）、中國移動（+1%）。
相關標的：（一）AI算力網(wǎng)絡：光模塊之中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信等；算力設備之紫光股份、銳捷網(wǎng)絡、中興通訊等；光器件之源杰科技、仕佳光子等；液冷之英維克等；AIDC之潤澤科技、奧飛數(shù)據(jù)等。（二）運營商：中國移動、中國電信等；（三）統(tǒng)一通信：億聯(lián)網(wǎng)絡等。（四）AIoT：物聯(lián)網(wǎng)模組之廣和通、美格智能等；AIoT芯片之樂鑫科技等。（五）光纖光纜/海纜：中天科技等。
風險提示：信息技術迭代可能顛覆已有路徑或格局，下游相關環(huán)節(jié)需求可能不達預期。
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