>> 華泰期貨-化工日報：PX韓企宣布不可抗力，供應繼續(xù)收緊-260415
| 上傳日期： |
2026/4/15 |
大小： |
4051KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,楊露露 |
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市場要聞與數(shù)據(jù)
4月14日，PX主力合約上漲4.17%，上漲是因為美伊談判未有進展，受霍爾木茲海峽封鎖下PX供應進一步收縮預期帶動。
4月13日，韓國韓華發(fā)布不可抗通知，稱\"由于原料供應中斷的情況仍在持續(xù)，生產(chǎn)水平已持續(xù)降低，現(xiàn)有庫存也已消耗殆盡。因此，我們預計自2026年5月起，我們的PX供應能力將顯著縮減?！斑@進一步引發(fā)了市場對PX供應進一步收縮的預期。
同時國內(nèi)PX二季度檢修計劃仍多，因缺原料部分檢修計劃也可能提前執(zhí)行，國內(nèi)個別供應商檢修時間較長的傳聞繼續(xù)發(fā)酵，近月PX供應繼續(xù)收緊。PX3月起已進入去庫周期，當前預計去庫將持續(xù)至7月附近，另外在當前基礎(chǔ)上供應繼續(xù)減少的擔憂仍存，國內(nèi)外負荷均存進一步下降可能，去庫幅度或還將進一步擴大。后續(xù)進入5月PX庫存將降至相對低位，因此目前PX供應問題，仍是掛鉤霍爾木茲海峽油輪封行的時間。
市場分析
成本端，近期市場焦點依然在伊朗局勢，局勢緊張下原油價格上漲，局勢緩和下原油價格下跌。
PX方面，上上個交易日PXN111美元/噸(環(huán)比變動-9.25美元/噸）。3月以來PXN大幅壓縮，中東原料供應中斷，持續(xù)推高石腦油價格，但PX受下游負反饋影響，限制上漲動力。短期亞洲PX負荷下降速率放緩，但PX3月起已進入去庫周期，二季度維持去庫，當前霍爾木茲海峽通行量仍低，PX負荷存進一步下降可能，供應進一步收緊擔憂仍存。
TA方面，PTA現(xiàn)貨基差-23元/噸元/噸(環(huán)比變動-4元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費111元/噸（環(huán)比變動-70元/噸），主力合約盤面加工費271元/噸（環(huán)比變動-89元/噸），PTA 4月檢修計劃兌現(xiàn)中，隨著PX緩沖庫存的消耗，PTA裝置的原料的影響逐漸體現(xiàn)，4月PTA供應將大幅收縮，或由累庫轉(zhuǎn)為去庫，基本面大幅好轉(zhuǎn)。短期下游剛需維持，但長絲和庫存壓力也在增加，關(guān)注聚酯減產(chǎn)情況。中長期隨著產(chǎn)能集中投放周期結(jié)束，PTA加工費預計將逐步改善，遠端預期仍較好。
需求方面，聚酯開工率86.4%（環(huán)比-0.1%），由于成本劇烈波動拖累終端訂單的下達，3月下旬以來需求負反饋逐步體現(xiàn)，聚酯企業(yè)產(chǎn)銷清淡，庫存累積，開工率低于近幾年同期，部分工廠重新進入檢修狀態(tài)。目前織造成品庫存和原料庫存均不高，剛需采購維持，但長絲庫存壓力陸續(xù)增加，若中東緊張局勢長時間延續(xù)，織造和聚酯企業(yè)開工或進一步下降。
PF方面，現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤78元/噸（環(huán)比+64元/噸）。下游觀望心態(tài)較重，階段性低位有適度補倉，高位成交少。直紡滌短負荷提升至9成偏上。因銷售偏淡，工廠庫存累加，加工差起伏較大，部分短纖工廠4月份有減產(chǎn)動作，若地緣局勢延續(xù)緊張，PF需求仍會受到抑制，加工費承壓，但價格降至低位后補庫需求預計會重新激發(fā)。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費1321元/噸(環(huán)比變動-14元/噸)。聚酯瓶片工廠價格多跟隨原料波動，價格回撤后聚酯瓶片市場成交氣氛逐步好轉(zhuǎn)，市場高低成交價差大?；久娣矫?，本周聚酯瓶片裝置負荷小幅提升，然而聚酯瓶片工廠挺價同時出口表現(xiàn)較好，流通貨源依然偏緊，由于近期發(fā)貨較為集中，瓶片工廠庫存繼續(xù)下滑至低位，加工費維持高位。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR短期建議觀望為主，若霍爾木茲海峽通行問題遲遲得不到解決，后續(xù)或?qū)⒃俣绒D(zhuǎn)回逢低做多觀點。美伊談判拉鋸中，關(guān)注各方實際撤兵以及霍爾木茲海峽船運復航情況。短期來看供應恢復仍需要時間，地緣消息仍有反復可能，關(guān)注后續(xù)談判進展。
跨品種：無
跨期：PTAPX 7-9正套
風險
原油和汽油價格大幅波動，宏觀政策超預期，地緣沖突變化超預期
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