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事件：公司發(fā)布2025年年報(bào)，公司全年整車(chē)銷(xiāo)售291.3萬(wàn)輛（+8.5%），新能源車(chē)銷(xiāo)量111萬(wàn)輛（+51.1%），實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1640.0億元（+2.7%），歸母凈利潤(rùn)40.8億元（-44.3%），扣非歸母凈利潤(rùn)28.0億元（+8.0%）。
　　全年實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長(zhǎng)，研發(fā)投入同比提升24%。2025年公司實(shí)現(xiàn)整車(chē)銷(xiāo)售291.3萬(wàn)輛（+8.5%），新能源車(chē)銷(xiāo)量111萬(wàn)輛（+51.1%），創(chuàng)歷史新高，海外市場(chǎng)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)勢(shì)頭，全年銷(xiāo)售63.73萬(wàn)輛（+18.9%）。2025年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1640.0億元（+2.7%），歸母凈利潤(rùn)40.8億元（-44.3%），扣非歸母凈利潤(rùn)28.0億元（+8.0%）。公司2025年研發(fā)投入126.0億元，同比提升24.0%。4Q25期間，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入490.7億元，同比上升0.6%，環(huán)比增長(zhǎng)16.2%；歸母凈利潤(rùn)10.2億元，同比下降72.7%，環(huán)比增長(zhǎng)33.5%；扣非歸母凈利潤(rùn)7.8億元，同比下降14.3%，環(huán)比增長(zhǎng)43.4%。公司4Q25毛利率為16.8%，同比上升0.6個(gè)pct，環(huán)比上升1.1個(gè)pct；凈利率為2.1%，同比下降4.9個(gè)pct，環(huán)比上升1.3個(gè)pct。費(fèi)用率方面，公司4Q25整體期間費(fèi)用率為11.5%，環(huán)比下降2.0個(gè)pct，銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為5.4%/2.5%/4.3%/-0.7%，同比分別-0.4/+0.7/+0.1/-0.3個(gè)pct。
　　堅(jiān)定戰(zhàn)略導(dǎo)向，三大計(jì)劃成效凸顯。新能源“香格里拉”計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)。首臺(tái)搭載自研“金鐘罩”電池技術(shù)體系的CTP-6型電池包在南京長(zhǎng)安正式下線，標(biāo)志著長(zhǎng)安汽車(chē)完成了“電芯組裝-電池封裝-整車(chē)裝配”自主布局。智能化“北斗天樞”計(jì)劃加快落地。長(zhǎng)安汽車(chē)旗下深藍(lán)汽車(chē)產(chǎn)品獲首批搭載L3級(jí)自動(dòng)駕駛功能的智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)產(chǎn)品準(zhǔn)入許可，并獲頒中國(guó)首塊L3級(jí)自動(dòng)駕駛專(zhuān)用號(hào)牌，開(kāi)啟中國(guó)首批大規(guī)模L3級(jí)自動(dòng)駕駛車(chē)輛上路通行，邁出了中國(guó)汽車(chē)品牌智能化、安全化的堅(jiān)實(shí)一步。全球化“海納百川”計(jì)劃全面加速。完成全球大單品規(guī)劃，全球品牌架構(gòu)不斷完善，銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)拓展到一百多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。
　　豐富產(chǎn)品矩陣，聚力打造核心大單品。公司進(jìn)一步充實(shí)產(chǎn)品矩陣，阿維塔、深藍(lán)、長(zhǎng)安啟源、長(zhǎng)安汽車(chē)引力序列、長(zhǎng)安凱程五大品牌新品上市量產(chǎn)交付。其中，作為“北斗天樞2.0”計(jì)劃的首款落地產(chǎn)品，長(zhǎng)安啟源Q07在SDA天樞架構(gòu)和AI天樞大模型的賦能下，搭載天樞智駕、天域座艙、天衡底盤(pán)三大數(shù)智科技，憑借“越級(jí)價(jià)值，降維供給”的產(chǎn)品力帶給用戶(hù)全維頂尖智能體驗(yàn)；深藍(lán)L06搭載超跑同款磁流變懸架，調(diào)節(jié)頻率達(dá)1000次/秒，響應(yīng)速度較CDC快10-20倍；家庭大六座智慧旗艦SUV-深藍(lán)S09，搭載鴻蒙座艙HarmonySpace5華為乾崑智駕輔助ADS3.3，營(yíng)造出家庭好用、好看、好玩的第三空間。踐行“存量要增，增量要搶”策略，緊扣“1333”產(chǎn)品市場(chǎng)行動(dòng)要求，堅(jiān)定打造上量大單品，在傳統(tǒng)動(dòng)力板塊，逸動(dòng)系列通過(guò)產(chǎn)品煥新、優(yōu)化產(chǎn)品力，2025年銷(xiāo)量居中國(guó)品牌傳統(tǒng)動(dòng)力緊湊型轎車(chē)前列，同比增速跑贏行業(yè)；CS75系列月銷(xiāo)超1.8萬(wàn)，保持中國(guó)品牌緊湊型SUV市場(chǎng)領(lǐng)先。新能源板塊，深藍(lán)S05實(shí)現(xiàn)月銷(xiāo)過(guò)萬(wàn)，躋身全品牌緊湊型新能源SUV前十；長(zhǎng)安啟源A07通過(guò)持續(xù)煥新改款，銷(xiāo)量打入中國(guó)品牌新能源中型轎車(chē)前五。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。公司堅(jiān)持十年愿景、五年規(guī)劃、三年計(jì)劃、每年預(yù)算牽引的戰(zhàn)略管控，系統(tǒng)謀劃“十五五”規(guī)劃，持續(xù)優(yōu)化戰(zhàn)略布局，戰(zhàn)略執(zhí)行更加有力。預(yù)計(jì)公司26-28年歸母凈利潤(rùn)分別為53.1/59.5/64.5億元，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：成本控制風(fēng)險(xiǎn)；海外市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)；利率風(fēng)險(xiǎn)。