>> 東吳證券-卓兆點膠(920026)2025年年報點評：受益消費電子新品迭代，新能源領域有望突破-260415
| 上傳日期： |
2026/4/15 |
大小： |
620KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱潔羽,易申申,余慧勇 |
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事件：公司發(fā)布2025年年報，2025年營收3.79億元，同比增長202.58%，歸母凈利潤為0.52億元，同比增長349.18%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3元（含稅），同時以資本公積每10股轉增4股，本次權益分派共預計派發(fā)現(xiàn)金紅利2462萬元，轉增32,830,898股。
投資要點
公司業(yè)績實現(xiàn)扭虧為盈，盈利質(zhì)量與資產(chǎn)結構持續(xù)優(yōu)化：2025年公司營收3.79億元，同比大增202.58%；歸母凈利潤5,170.79萬元，成功扭虧為盈，同比增幅349.18%。核心業(yè)務毛利率整體穩(wěn)中有升，點膠閥及配件毛利率仍維持高位；收購標的廣東浦森業(yè)績承諾完成率達161.53%，為業(yè)績增長提供重要支撐。2025年公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額3,382.80萬元，應收賬款1.78億元，體現(xiàn)出企業(yè)的成長期特征。
消費電子等領域推動精密點膠設備,市場拓展成效顯著：從行業(yè)發(fā)展來看，精密流體控制設備作為智能制造核心環(huán)節(jié)，下游應用場景持續(xù)拓寬，據(jù)頭豹研究院數(shù)據(jù)，2025年中國精密流體控制設備市場規(guī)模預計達到490.6億元，SEMI預計到2028年全球點膠機行業(yè)市場規(guī)模將達106.8億美元，行業(yè)發(fā)展空間廣闊。消費電子領域，公司鞏固蘋果產(chǎn)業(yè)鏈核心供應商地位的同時，持續(xù)推進非果鏈市場突破，已在Meta AI眼鏡領域實現(xiàn)千萬級收入量產(chǎn)訂單交付，IDC數(shù)據(jù)顯示，2025年可穿戴設備全球出貨量達6.1億臺，同比增長9.1%，市場規(guī)模突破2000億美元。其中AI眼鏡、高端智能手表、TWS耳機、AR/VR穿戴增速最快，是拉動點膠需求的核心品類。
持續(xù)投入研發(fā)，產(chǎn)業(yè)鏈延長與股權激勵筑牢根基：公司2025年研發(fā)費用同比增長27.77%，新增發(fā)明專利24項、實用新型專利102項，為長期技術領先與產(chǎn)品升級提供支撐。產(chǎn)業(yè)鏈布局上，公司通過收購廣東浦森完善點膠耗材業(yè)務，并向新能源、智能制造等領域延伸，持續(xù)拓寬業(yè)務邊界；同時以股權激勵深度綁定管理、研發(fā)、生產(chǎn)等全鏈條核心人員，為長期發(fā)展筑牢人才支撐。
盈利預測與投資評級：考慮到公司主要消費電子客戶新品推進有可能放緩，我們預計公司2026-2028年歸母凈利潤為0.58/0.78（原值0.63/0.82）/0.94億元（新增預測），對應PE分別52/38/32倍?？紤]到公司賽道國產(chǎn)替代前景廣闊，鋰電行業(yè)有望斬獲較大增量，維持“買入”評級。
風險提示：業(yè)績波動、毛利率波動風險；蘋果產(chǎn)業(yè)鏈依賴的風險。
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