>> 招商證券-行業(yè)景氣觀察(0415)：3月PPI同比轉(zhuǎn)正，集成電路出口同比增幅擴大-260415
| 上傳日期： |
2026/4/16 |
大小： |
2342KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張夏,陳星宇 |
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本周景氣度改善的方向主要在中游制造、信息技術(shù)和部分資源品領(lǐng)域。上游資源品中，金屬價格多數(shù)上漲；中游制造領(lǐng)域，3月各類挖掘機銷量當月同比轉(zhuǎn)正，各類裝載機銷量當月同比增幅擴大。信息技術(shù)中，3月集成電路出口、進口金額同比增幅擴大，臺股電子廠商營收同比多數(shù)改善。消費服務(wù)領(lǐng)域，空冰洗彩四周滾動零售額均值同比降幅收窄。3月CPI同比增幅收窄，PPI同比轉(zhuǎn)正。推薦景氣較高或有改善的有色、黃金、工程機械、交運、元件、半導體、通信設(shè)備等。
【本周關(guān)注】3月CPI同比增幅收窄，PPI同比轉(zhuǎn)正，主要受節(jié)后食品及服務(wù)價格季節(jié)性回落、TMT高景氣、反內(nèi)卷政策和國際輸入型通脹等因素影響。細分項目中：1）受消費需求季節(jié)性回落影響，鮮菜、鮮果、水產(chǎn)類CPI同比增幅收窄，對CPI貢獻減少；蛋類、畜肉類、酒類CPI同比降幅擴大，對CPI拖累加重；2）受國際油價傳導影響，燃料、水電等價格有所改善，而節(jié)后需求偏弱的家用器具、旅游、酒店住宿等價格有所回落；3）國際原油價格暴漲，帶動煤炭價格上漲的同時漲價壓力迅速向中下游化工產(chǎn)業(yè)傳導，拉動PPI持續(xù)回升；4）反內(nèi)卷政策推進背景下，部分行業(yè)市場競爭秩序持續(xù)優(yōu)化，供需關(guān)系逐步改善，新能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈、鋼鐵、有色等價格繼續(xù)修復；5）受益于AI算力和存力需求強勁增長，疊加原材料價格上漲，TMT漲價持續(xù)擴散，TMT制造業(yè)PPI同比轉(zhuǎn)正。往后看，短期油價高位運行和出口、AI需求景氣支撐工業(yè)品價格，中長期來看反內(nèi)卷政策持續(xù)優(yōu)化供給、新能源和科技需求加速釋放背景下，PPI有望延續(xù)上行態(tài)勢。推薦關(guān)注價格上漲且持續(xù)性較高的電力設(shè)備、農(nóng)化制品、半導體、通信、有色等細分領(lǐng)域。
【信息技術(shù)】本周費城半導體指數(shù)、臺灣半導體行業(yè)指數(shù)、DXI指數(shù)上行；本周DRAM儲存器價格分化，NAND指數(shù)環(huán)比下行；3月集成電路進口、出口金額三個月滾動同比增幅擴大；2月北美PCB出貨量、訂單量三個月同比增幅收窄；3月臺股電子廠商營收多數(shù)同比改善。
【中游制造】本周新能源產(chǎn)業(yè)鏈價格分化；光伏價格指數(shù)下行；3月汽車產(chǎn)量三個月滾動同比降幅擴大，汽車銷量三個月滾動同比降幅收窄；3月各類挖掘機銷量當月同比轉(zhuǎn)正，各類裝載機銷量當月同比增幅擴大；本周港口貨物周吞吐量四周滾動均值同比降幅收窄；CCFI、CCBFI、BDI上行，BDTI下行。
【消費需求】生鮮乳價格持平，食糖綜合價格下行，飛天茅臺批發(fā)價下行；豬價、生豬均價下行，仔豬均價持平。在生豬養(yǎng)殖利潤方面，自繁自養(yǎng)、外購仔豬養(yǎng)殖利潤下行；在肉雞養(yǎng)殖方面，肉雞苗價格下行。蔬菜價格指數(shù)、玉米期貨結(jié)算價下行，棉花期貨結(jié)算價上行；票房收入十日均值下行，電影票價十日均值下行；空冰洗彩四周滾動零售額均值同比降幅收窄；中藥材價格指數(shù)下行。
【資源品】建筑鋼材成交量十日均值上行；鋼坯價格下行，螺紋鋼價格上行。煤炭價格方面，秦皇島優(yōu)混動力煤價格上行，京唐港山西主焦煤庫提價持平；焦炭、焦煤期貨結(jié)算價下行。庫存方面，秦皇島港煤炭庫存下行，京唐港煉焦煤庫存、天津港焦炭庫存上行。全國水泥價格指數(shù)下行。Brent國際原油價格下行；中國化工產(chǎn)品價格指數(shù)下行，化工品價格普遍下行，其中二乙二醇、聚乙烯、二甲苯跌幅居前。本周工業(yè)金屬價格多數(shù)上行，銅、鋁、錫、鈷、鎳價格上行，鋅、鉛價格下行，庫存多數(shù)下行；黃金、白銀期現(xiàn)價格上行。
【金融地產(chǎn)】貨幣市場凈回籠。A股換手率、日成交額上行。土地成交溢價率上行，商品房成交面積上行。全國二手房出售掛牌量下行，掛牌價指數(shù)下行。
【公用事業(yè)】天然氣出廠價下行。全國重點電廠日均發(fā)電12周滾動同比增幅收窄。
風險提示：產(chǎn)業(yè)扶持度不及預期，宏觀經(jīng)濟波動。
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