>> 招商證券-A股趨勢與風格定量觀察：情緒和風險偏好回暖，擇機做多-260412
| 上傳日期： |
2026/4/12 |
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| 914KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
王武蕾,王禹哲 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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1.當前市場觀察
本周市場大幅回升。萬得全A指數(shù)上漲約5.15%，上證50、中證1000、滬深300分別上漲約2.44%、4.41%、6.13%。國證成長、國證價值分別上漲約6.06%、1.66%，創(chuàng)業(yè)板指上漲約9.52%，科創(chuàng)50上漲約8.62%。
考慮到地緣出現(xiàn)階段性轉機，疊加全球市場風險偏好回升以及對地緣沖突的“疲勞”，當前市場或逐步回歸至做多區(qū)間，但由于短期反彈幅度過大，仍需等待合適做多時機。具體來講：1）地緣風險出現(xiàn)轉機，雖然美伊談判過程必然伴隨消息面的持續(xù)波動，但考慮到目前兩周停火窗口期為3月以來地緣狀況最佳的時期，市場情緒回暖可能具備一定持續(xù)性。2）全球風險偏好出現(xiàn)明顯回暖，科技成長類指數(shù)大幅反彈，本周納斯達克指數(shù)、韓國綜合指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)分別上漲4.68%、8.96%、7.15%，A股創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板分別上漲9.52%、8.62%。此外，且在美伊談判消息出來之前，美股已經(jīng)表現(xiàn)出對地緣消息的“疲態(tài)”（談判前一周納斯達克指數(shù)上漲約4.44%），一定程度上表明市場在科技成長領域仍維持高度熱情，只要不出現(xiàn)最差情況，始終存在做多機會。同時，美國3月CPI與核心CPI并未有超預期上行，表明油價上漲或未波及服務業(yè)，對后續(xù)市場風險偏好而言或有提振。3）從A股實際交易情況來看，本周后三個交易日市場成交額重回2萬億上方并逼近2.5萬億，交易情緒出現(xiàn)明顯反彈，并收復3月18日以來全部跌幅，部分板塊如創(chuàng)業(yè)板再創(chuàng)新高。不過，當前市場交易量能層面尚不穩(wěn)固，且資金仍聚焦于個別板塊，全市場普漲行情或仍需等待地緣風險完全出清。因此，在短期內反彈幅度過大但情緒已經(jīng)明確加入做多區(qū)間的情況下，建議逢調做多。
2.市場最新觀點
從A股整體的估值水平來看，當前市場估值水平仍偏高。具體來看，萬得全A的PE和PB估值中位數(shù)的滾動5年分位數(shù)分別為96.03%和91.46%，成立以來分位數(shù)分別為64.15%和49.41%；中證800的PE和PB估值中位數(shù)的滾動5年分位數(shù)分別為96.03%和95.78%，成立以來分位數(shù)分別為52.04%和58.38%。
短期擇時：本周量化擇時信號回歸中性。結構上，宏觀基本面相對樂觀，估值面維持謹慎，情緒面轉向中性，流動性轉向中性。
風格輪動：本周末成長價值輪動模型建議均衡偏成長，小盤大盤輪動模型建議超配大盤。
風險提示：擇時和風格輪動模型結論基于合理假設前提下結合歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計規(guī)律推導而出，市場環(huán)境變化下可能導致出現(xiàn)模型失效風險。
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