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展望4月，美伊沖突、業(yè)績(jī)披露期是市場(chǎng)節(jié)奏和風(fēng)格的重要影響因素，歷史上4月業(yè)績(jī)披露期大盤(pán)風(fēng)格、價(jià)值風(fēng)格明顯占優(yōu)，美伊局勢(shì)不確定性仍大，成長(zhǎng)風(fēng)格的修復(fù)有待于更加明朗的信號(hào)，從全月來(lái)看成長(zhǎng)價(jià)值繼續(xù)均衡。大小盤(pán)方面，4月中大盤(pán)風(fēng)格有望占優(yōu)。推薦指數(shù)主要包括上證50、滬深300、300質(zhì)量、300能源、300材料等。
　　風(fēng)格展望：中大盤(pán)為主，成長(zhǎng)修復(fù)有待于流動(dòng)性擔(dān)憂緩解。推薦指數(shù)組合包括：上證50、滬深300、300質(zhì)量、300能源、300材料。第一，4月是一季報(bào)和年報(bào)集中披露窗口，市場(chǎng)從追逐題材到業(yè)績(jī)定價(jià)，歷史上4月大盤(pán)風(fēng)格、價(jià)值風(fēng)格明顯占優(yōu)。第二，基本面方面，年初以來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面平穩(wěn)修復(fù)，好于市場(chǎng)預(yù)期；且能源價(jià)格中樞上移推動(dòng)PPI持續(xù)回升，有利于順周期價(jià)值板塊的表現(xiàn)。第三，美伊局勢(shì)不確定性仍大，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)綜合指標(biāo)處低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域，對(duì)成長(zhǎng)風(fēng)格有一定壓制，成長(zhǎng)風(fēng)格的修復(fù)有待于更加明朗的信號(hào)。第四，資金層面，關(guān)注融資資金和重要機(jī)構(gòu)的動(dòng)向，如果美伊局勢(shì)進(jìn)一步超預(yù)期導(dǎo)致市場(chǎng)超跌，可能引發(fā)融資資金的流出規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，這將加劇小盤(pán)股的壓力。但如果市場(chǎng)超跌觸發(fā)了重要機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定市場(chǎng)機(jī)制，帶動(dòng)A股的風(fēng)偏修復(fù)，那么類(lèi)似于2025年4月市場(chǎng)企穩(wěn)后，小盤(pán)股可能會(huì)有更大的彈性。
　　大類(lèi)資產(chǎn)表現(xiàn)復(fù)盤(pán)：滯脹交易持續(xù)，原油大漲，資產(chǎn)普跌。股票市場(chǎng)方面，A股>美國(guó)>港股，全球權(quán)益市場(chǎng)均受到滯脹交易的壓制。外匯方面，美元指數(shù)走強(qiáng)，再度漲超100的關(guān)鍵心理關(guān)口，但人民幣彰顯韌性。大宗商品方面，貴金屬大幅回調(diào)，原油價(jià)格大漲。債市方面，美債利率大幅走高，中債利率小幅上行，中美利差走闊。
　　流動(dòng)性與資金供需：4月增量資金或保持緊平衡，ETF有望成為主力增量資金。宏觀流動(dòng)性方面，2026年3月銀行間資金面自發(fā)性寬松，4月資金面寬松格局有望延續(xù)。外部流動(dòng)性方面，中東戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致滯脹擔(dān)憂升溫，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)2026年不降息，美元指數(shù)及美債利率或維持強(qiáng)勢(shì)。股票市場(chǎng)資金供需方面，3月股票市場(chǎng)可跟蹤資金供需緊平衡，新發(fā)基金繼續(xù)成為主力增量資金。資金供給端，新發(fā)偏股基金規(guī)?；厣?，ETF凈流出規(guī)?？s小，融資資金風(fēng)險(xiǎn)偏好回落繼續(xù)凈流出。資金需求端，重要股東凈減持規(guī)模擴(kuò)大；IPO發(fā)行規(guī)模回升，再融資規(guī)?；芈洌Y金需求規(guī)模穩(wěn)中有升。3月主力增量資金方面，新發(fā)基金成為市場(chǎng)主力增量資金。
　　市場(chǎng)情緒與資金偏好：3月萬(wàn)得全A股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)沖高回落，主要指數(shù)震蕩回落。風(fēng)格上，大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格為3月份相對(duì)占優(yōu)的風(fēng)格，而小盤(pán)風(fēng)格交易集中度目前相對(duì)偏低。行業(yè)上，由于美以伊戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，霍爾木茲海峽被封閉，油價(jià)大漲，加劇了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)滯脹的擔(dān)憂，最終風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅降低，前期表現(xiàn)較強(qiáng)的行業(yè)均出現(xiàn)了大幅調(diào)整。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，海外政策超預(yù)期收緊