>> 招商證券-嶸泰股份(605133)外延并購驅動單季度營收創(chuàng)新高，機器人業(yè)務穩(wěn)步推進-260415
| 上傳日期： |
2026/4/16 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
汪劉勝,楊獻宇,梁鐙月 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2025年年報，2025年公司實現(xiàn)營收/歸母凈利潤32.3/1.9億元，同比+37.2%/+16.8%。其中4Q25實現(xiàn)營收/歸母凈利潤11.3/0.4億元，同比+89.3%/+15.1%，環(huán)比+50.1%/-15.5%。
4Q25澳多并表貢獻收入增量，期間費用率同環(huán)比下降。2025全年實現(xiàn)營收32.3億元，同比+37.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.9億元，同比+16.8%。其中4Q25實現(xiàn)營收11.3億元，同環(huán)比+89.3%/+50.1%，收入高增主要是中山澳多9-12月財務數(shù)據(jù)并表所致；實現(xiàn)歸母凈利潤0.4億元，同環(huán)比+15.1%/-15.5%。利潤率方面，4Q25公司實現(xiàn)毛利率21.7%，同環(huán)比-3.5/-1.4個pct，實現(xiàn)凈利率6.2%，同環(huán)比均-1.9個pct。期間費用率方面，4Q25公司整體期間費用率為14.6%，同環(huán)比-1.7/-0.2個pct，整體期間費用率同環(huán)比下降，其中管理費用率下降較為明顯，同環(huán)比分別-2.7/-2.0個pct。
轉向系統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)健增長，全球化與新能源轉型成果顯著。公司汽車轉向系統(tǒng)零部件龍頭地位穩(wěn)固，2025年轉向類產(chǎn)品銷量達1764萬件，再創(chuàng)歷史新高，并成功開拓舍弗勒、豫北轉向等新客戶，鞏固了供應鏈地位。同時，公司積極向新能源汽車領域拓展，三電系統(tǒng)、汽車結構件、空氣懸架、電池托盤等產(chǎn)品矩陣不斷完善，其中空氣懸架產(chǎn)品已實現(xiàn)對保時捷、比亞迪、賽力斯、理想、小鵬等主流車企的批量配套。全球化布局方面，墨西哥工廠（萊昂嶸泰）實現(xiàn)扭虧為盈，2025年實現(xiàn)凈利潤869萬元。
重點打造機器人業(yè)務產(chǎn)品矩陣，第二增長曲線雛形已現(xiàn)。公司明確將機器人零部件業(yè)務定位為第二增長曲線，并圍繞金屬結構件、行星滾柱絲杠、機器人電機三大核心領域進行全鏈條布局。（1）機器人金屬外殼方面，公司與國內(nèi)幾家頭部機器人公司就機器人金屬外殼由精雕轉為壓鑄進行技術交流，已有了實質性合作進展。（2）行星滾柱絲杠方面，2025年4月，公司與江蘇潤孚動力成立合資公司江蘇潤泰，目前合資工廠設備已在安裝調(diào)試，正與三家車企合作開發(fā)汽車用行星滾柱絲杠，將形成年產(chǎn)10萬支的產(chǎn)能規(guī)模。（3）機器人電機方面，2025年8月，公司成功收購澳多電子51%股權，澳多組成了電機研發(fā)團隊，除了滿足自身對電機的需求，正在開拓機器人零部件等行業(yè)所需的電機產(chǎn)品。公司機器人業(yè)務相關產(chǎn)品矩陣不斷完善，為未來向機器人整機廠商提供集成化模組與總成產(chǎn)品打下堅實基礎，真正構建起汽車零部件與機器人零部件雙輪驅動、協(xié)同共進的產(chǎn)業(yè)布局。
維持“強烈推薦”投資評級。公司在轉向系統(tǒng)持續(xù)承接新訂單，業(yè)務穩(wěn)健增長；新能源業(yè)務在手訂單充沛，再融資定增項目有望提升新能源產(chǎn)品產(chǎn)能；隨著公司不斷開拓汽車及機器人領域的新業(yè)務，積極發(fā)展新客戶，公司業(yè)績將穩(wěn)步增長?？紤]到2025年公司成功并表澳多電子，伴隨著主業(yè)+澳多電子+各項新業(yè)務一起增長，預計26-28年公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.6/3.2/3.9億元，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：行業(yè)發(fā)展不及預期；海外業(yè)務發(fā)展不及預期；上游原材料價格波動風險；客戶集中度較高的風險和市場競爭加劇風險等。
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