>> 華創(chuàng)證券-【宏觀快評】3月進出口數(shù)據(jù)點評：中東沖突擾動下貿(mào)易量價分化的三點觀察-260415
| 上傳日期： |
2026/4/16 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
張瑜,夏雪 |
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事項
3月，美元計價出口同比2.5%，低于彭博一致預(yù)期8.6%，1-2月為21.8%；美元計價進口同比27.8%，大幅超出彭博一致預(yù)期13.9%，1-2月為19.8%。
主要觀點
核心觀點：1、出口方面，3月出口增速略微不及預(yù)期（《3月經(jīng)濟數(shù)據(jù)前瞻》我們預(yù)計4.5%），一方面我們可能略微低估了春節(jié)錯位脈沖回落的影響，另一方面，中東沖突影響或初顯，中西亞地區(qū)出口大幅下滑。此外，出口價格因素貢獻或顯著提升。主要商品出口價升量落，其中，“中游”漲價更強。
2、進口方面，3月進口大超預(yù)期。主要有兩條脈絡(luò)，一是出口需求強勁的電子鏈，對應(yīng)進口需求依然旺盛；二是中東沖突擾動下，資源品漲價帶動化工礦產(chǎn)進口改善。
一、中東沖突擾動下貿(mào)易量價分化的三點觀察
?。ㄒ唬﹨^(qū)域分化：中東地區(qū)出口或顯著回落
統(tǒng)計快訊并不披露中東地區(qū)出口。不過我們觀察到兩個證據(jù)：
第一，中西亞地區(qū)出口大幅回落（中國對該地區(qū)出口中，體量較大的主要是阿聯(lián)酋、沙特、土耳其、哈薩克斯坦等，見圖2）。3月，中國對中西亞地區(qū)出口增速降至-29.6%，相比1-2月累計同比22.9%大幅回落52.4個點，對中國整體出口拉動下滑5.9個百分點。
第二，3月，韓、越對中東地區(qū)出口顯著回落。3月，越南對五個中東國家出口增速降至-38.6%，拖累越南出口增長0.7個點，較1-2月拉動回落1個點。同期，韓國對中東地區(qū)出口增速大幅降至-49%，拖累韓國出口增長1.5個點，較1-2月拉動邊際回落1.7個百分點。
往后看，我國對中東地區(qū)主要出口消費品（車、金屬制品、木紙制品），該地區(qū)需求回落的后續(xù)影響可能主要體現(xiàn)在此，有待進一步跟蹤觀察。2025年，中東占我國總出口比例約6.8%，占消費品、中間品、資本品三大類商品比例則分別為7.6%、6.6%、6.9%。從商品類別看，中東市場影響較大的主要是汽車、金屬制品、木紙制品，分別占我國出口這三類商品的13.9%、10.9%、10%（圖5-6）。
?。ǘ┝績r分化：進出口或均價升量落
主要商品進出口由“量強價弱”轉(zhuǎn)向“量弱價強”。
出口方面，統(tǒng)計快訊報告的14種主要商品（占1-3月我國出口總額24.8%），3月出口價格加權(quán)平均同比增速升至25%，1-2月為16.8%；出口數(shù)量同比增速為3.6%，1-2月為16.8%。
進口方面，統(tǒng)計快訊報告的23種主要商品（占3月我國進口總額50.1%），3月進口價格加權(quán)平均增速為3.7%，1-2月為2.1%；進口數(shù)量同比增速為-4.2%，1-2月為14.6%。
（三）品類分化：“中游”順價能力或更強
一是，3月機電產(chǎn)品出口仍然高增。3月機電產(chǎn)品出口增長11.2%（1-2月為27.1%），遠高于整體出口2.5%的增速，拉動整體出口增長6.9個點。
二是，統(tǒng)計快訊披露的20多種主要商品中，中間品出口增速仍保持韌性。3月，樣本商品中，中間品出口同比5.8%（1-2月為27.3%），資本品0.7%（1-2月為25.3%），消費品僅有-1.5%（1-2月為18.6%）。
三是，統(tǒng)計快訊披露的主要商品中，中游制造的代表性商品（汽車、船舶、集成電路、液晶平板顯示模組）出口均價平均增速大幅上行，遠高于中國整體出口價格指數(shù)同比增速。3月，中游四類代表性商品出口均價平均增速為38.2%，2月為41.3%，1月為23%，中國出口價格指數(shù)同比增速1、2月分別為0.01%、-5.1%。
二、進出口分項數(shù)據(jù)，詳見正文
風(fēng)險提示：統(tǒng)計快訊更新信息有限，數(shù)據(jù)拆分不詳細；3月量價變化為短期波動；主要商品量價不代表整體
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