>> 東方證券-國能日新(301162)年報點評：功率預(yù)測業(yè)務(wù)快速增長，電力交易業(yè)務(wù)值得期待-260415
| 上傳日期： |
2026/4/16 |
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| 342KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
浦俊懿,陳超 |
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事件：
公司2025年實現(xiàn)營收7.17億（YoY+30.5%），歸母凈利增長39.2%至1.3億元，扣非凈利增長49.6%至1.23億元；單季度看，25Q4收入增長17.7%至2.18億，歸母凈利增加35.6%至5482萬元，扣非歸母凈利上升38.1%至5395萬元。
功率預(yù)測與新能源電站運營貢獻收入主要增量。公司收入增速創(chuàng)2021年以來最高，主要是原因是分布式“四可”管理要求帶來功率預(yù)測客戶快速增長，以及新能源電站運營業(yè)務(wù)實現(xiàn)跨越式發(fā)展。報告期間，公司功率預(yù)測服務(wù)電站數(shù)增加1684家至6029家，收入達4.41億（YoY+42.6%），電站運營業(yè)務(wù)增長3.68倍至7602萬元，而并網(wǎng)控制系統(tǒng)由于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整而下降12.2%至1.09億，電網(wǎng)新能源管理系統(tǒng)則受到驗收確認(rèn)影響而下降31.4%至3602萬，不過，并網(wǎng)控制系統(tǒng)和電網(wǎng)新能源管理系統(tǒng)未來仍有望實現(xiàn)穩(wěn)步增長。
硬件收入占比提升帶來毛利率略降，費用率顯著下降帶來凈利率提升。公司毛利率同比下降4.1pct至61.8%，主要源于新增服務(wù)客戶規(guī)?？焖偬嵘龑?dǎo)致功率預(yù)測產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)中毛利較低的硬件占比提升所致，預(yù)計隨著功率預(yù)測業(yè)務(wù)和電力交易等業(yè)務(wù)占比的提升，整體毛利率長期有上升空間。費用率方面，公司銷售、管理、研發(fā)費用較去年同期分別僅增12.2%、13.8%和12.3%，費用率合計較去年同期下降6.9pct，公司整體凈利率提升1.2pct至18.2%。
電力交易相關(guān)業(yè)務(wù)有望成為公司第二增長曲線。隨著2025年發(fā)改委136號文明確新能源電量將全部進入市場交易定價，以及后續(xù)配套政策的持續(xù)出臺，電力市場化交易服務(wù)需求即將迎來高速增長。公司持續(xù)擴充產(chǎn)品設(shè)計、核心算法、交易策略等專業(yè)人員，并結(jié)合“曠冥”新能源大模型在電力交易場景中的融合應(yīng)用，推出數(shù)據(jù)預(yù)測、策略建議、托管服務(wù)等多層次服務(wù)模式，賦能新能源場站、售電公司、工業(yè)用戶及獨立儲能等新型主體，相關(guān)業(yè)務(wù)有望進入高速發(fā)展軌道。
盈利預(yù)測與投資建議
我們調(diào)整公司各業(yè)務(wù)線收入與費用預(yù)測，預(yù)計公司2026-2028年歸母凈利分別為1.86億、2.96億、4.25億（原26-27年預(yù)測為2.52億、3.22億），參照可比公司，我們認(rèn)為合理估值水平為2027年40倍市盈率，目標(biāo)價89.2元，維持增持評級。
風(fēng)險提示
新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險；
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