>> 東吳證券-新和成(002001)2025年年報點評：營養(yǎng)品板塊韌性十足，香精香料及新材料業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進-260416
| 上傳日期： |
2026/4/16 |
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| 574KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳淑嫻,周少玟 |
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投資要點
事件：2026年4月15日，公司發(fā)布2025年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入222.5億元（同比+3.0%）；實現(xiàn)歸母凈利潤67.6億元（同比+15.3%）；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤67.4億元（同比+15.6%）。其中2025Q4，公司實現(xiàn)營業(yè)收入56.1億元（同比-3.8%，環(huán)比+1.2%）；實現(xiàn)歸母凈利潤14.4億元（同比-23.2%，環(huán)比-16.0%）；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤14.1億元（同比27.8%，環(huán)比-15.1%）。公司經(jīng)營韌性十足，業(yè)績符合我們預期。
三大業(yè)務(wù)板塊盈利強勁，新材料表現(xiàn)亮眼：1）營養(yǎng)品板塊：2025年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入147.8億元（同比-1.8%），毛利率47.8%（同比+4.6pct）。報告期內(nèi)，公司與中國石化合資建設(shè)的18萬噸/年液體蛋氨酸（折純）項目已正式投入生產(chǎn)運營，7萬噸/年蛋氨酸一體化提升項目已順利投產(chǎn)運行，公司固體蛋氨酸產(chǎn)能提升至37萬噸/年，產(chǎn)能規(guī)模與市場競爭力得到進一步增強。2）香精香料板塊：2025年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入38.7億元（同比-1.3%），毛利率53.1%（同比+1.3pct）。公司系列醛項目、香料產(chǎn)業(yè)園一期項目按計劃穩(wěn)步推進，各項建設(shè)工作有序開展，后續(xù)將進一步豐富公司香精香料產(chǎn)品品類，鞏固公司在全球香精香料行業(yè)的重要供應(yīng)商地位。3）新材料板塊：2025年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入21.1億元（同比+26.2%），毛利率29.5%（同比+7.6pct）。公司加快項目布局與建設(shè)進度，天津基地尼龍產(chǎn)業(yè)鏈項目已正式開工建設(shè)，PPS四期項目按既定計劃有序?qū)嵤?，助力板塊持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。
重視股東回報，高分紅政策延續(xù)：2025年，公司擬派發(fā)現(xiàn)金紅利約30.68億元（中期、末期分別派息6.12、24.56億元），總分紅比例達45.36%。
盈利預測與投資評級：地緣沖突推動公司營養(yǎng)品業(yè)務(wù)高景氣，同時香精香料及新材料業(yè)務(wù)有序推進，我們調(diào)整盈利預測，公司2026-2027年歸母凈利潤分別為85、86億元（此前預期為72、77億元），新增2028年歸母凈利潤預測值為92億元，按2026年4月15日收盤價，對應(yīng)PE為13.2、13.1、12.2倍。我們看好公司長期成長性，維持“買入”評級。
風險提示：地緣因素變動引發(fā)原材料供應(yīng)不確定性；市場競爭加劇風險；新產(chǎn)能投放不及預期風險。
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