>> 招商證券-中科曙光(603019)業(yè)績符合預(yù)期，發(fā)布國內(nèi)最大AI4S計算集群-260416
| 上傳日期： |
2026/4/16 |
大小： |
623KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉玉萍,周翔宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布25年報，業(yè)績符合預(yù)期。公司堅持在智能算力、先進存力、綠色算力等領(lǐng)域加大研發(fā)投入，推動技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級。4月14日，公司發(fā)布國內(nèi)最大AI4S計算集群，6萬張國產(chǎn)卡鑄就算力底座，性能達到國際先進水平。聯(lián)營企業(yè)海光信息業(yè)績持續(xù)高增，維持“強烈推薦”投資評級。
公司發(fā)布25年報，業(yè)績符合預(yù)期。公司25年實現(xiàn)營業(yè)收入149.64億元，YoY+13.81%；實現(xiàn)歸母凈利潤21.76億元，YoY+13.87%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤18.38億元，YoY+33.97%；實現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流13.13億元，YoY-51.75%。25Q4單季度實現(xiàn)營業(yè)收入61.43億元，YoY+20.31%；實現(xiàn)歸母凈利潤12.10億元，YoY+6.00%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤10.80億元，YoY+16.59%。報告期內(nèi)公司通過持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、為客戶提供多樣化、高質(zhì)量的解決方案，不斷提升運營效率，保持經(jīng)營業(yè)績增長。截至25年末，公司存貨余額35.33億元，為公司26年經(jīng)營提供保障。
毛利率提升，研發(fā)投入增加。報告期內(nèi)公司毛利率30.58%，較去年同期增長1.42個百分點，單四季度公司毛利率39.38%，較去年同期增長6.52個百分點。報告期內(nèi)公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為4.70%/2.52%/11.17%，同比分別變動-1.18/-0.16/+1.34個百分點。公司堅持在智能算力、先進存力、綠色算力等領(lǐng)域加大研發(fā)投入，推動技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級，在算力領(lǐng)域，推出超節(jié)點ScaleX640與萬卡AI超集群，在先進存力領(lǐng)域，持續(xù)突破技術(shù)瓶頸，提高存儲性能，在綠色算力領(lǐng)域，優(yōu)化液冷技術(shù)，提升產(chǎn)品性能和能效。
聯(lián)營企業(yè)海光信息業(yè)績持續(xù)高增。報告期內(nèi)公司投資凈收益6.83億元，同比增加21.22%，公司沿產(chǎn)業(yè)鏈布局的海光信息、中科星圖、曙光數(shù)創(chuàng)等多項優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獲得了良好的投資回報。聯(lián)營企業(yè)海光信息25年實現(xiàn)營收143.77億元，同比增長56.92%；歸母凈利潤25.45億元，同比增長31.79%；扣非凈利潤23.05億元，同比增長26.92%，業(yè)績增長主要源于國產(chǎn)高性能計算與AI服務(wù)器市場對海光CPU、DCU產(chǎn)品的強勁需求，疊加國產(chǎn)替代加速背景下客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
6萬張國產(chǎn)卡鑄就算力底座，國內(nèi)最大AI4S計算集群發(fā)布。4月14日，中科曙光發(fā)布國內(nèi)迄今規(guī)模最大的AI4S計算集群，并在位于鄭州的國家超算互聯(lián)網(wǎng)核心節(jié)點投入使用。該集群由6萬張國產(chǎn)加速卡構(gòu)成，標志著我國在AI4S算力底座領(lǐng)域邁出關(guān)鍵一步。中科曙光全棧自研，打破海外技術(shù)壟斷，集群包含6款自研核心芯片，整體達到國際先進水平，顯著提振國產(chǎn)AI芯片供應(yīng)鏈信心。
維持“強烈推薦”投資評級?？紤]到AI算力集群交付存在一定不確定性，調(diào)整公司26至28年營收至180.31、210.42、240.51億元，歸母凈利潤至26.68、31.65、36.96億元，對應(yīng)PE分別為48.4、40.8、35.0倍，維持“強烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：AI業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期；行業(yè)競爭加劇
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