>> 開源證券-納科諾爾(920522)北交所信息更新：新簽訂單8.77億元對沖短期業(yè)績承壓，關(guān)聯(lián)交易大增打開干法電極成長空間-260416
| 上傳日期： |
2026/4/16 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
諸海濱,余中天 |
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2025全年實現(xiàn)總營業(yè)收入9.78億元，維持“增持”評級
納科諾爾披露年報，2025全年實現(xiàn)總營業(yè)收入9.78億元，同比減少7.14%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.66億元，同比減少59.27%。考慮到行業(yè)產(chǎn)能短期供求錯配影響，部分電池生產(chǎn)企業(yè)擴產(chǎn)步伐受到不同程度的影響，電池設(shè)備需求及驗收節(jié)奏有所承壓，我們下調(diào)2026-2027、增加2028盈利預(yù)測，預(yù)計2026-2028年納科諾爾實現(xiàn)歸母凈利潤1.18/1.85/2.11億元（原值2026-2027年1.93/2.19億），對應(yīng)EPS為0.75/1.18/1.35元，當前股價對應(yīng)PE為66.2/42.2/36.9X。考慮到納科諾爾仍有充足的在手訂單，同時加大國內(nèi)市場開拓力度以及國外布局，干法電極及固態(tài)電池方面持續(xù)拓展，我們維持“增持”評級。
2025至今新簽訂單8.77億元，2026與清研納科銷售設(shè)備預(yù)計達5000萬元
2025全年智能輥壓設(shè)備實現(xiàn)營收7.86億元同比-20.24%，對應(yīng)毛利率17.04%同比減少6.07個百分點。其他業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1.92億元同比增長183.21%，主要由于2025年銷售備品備件增加，對應(yīng)毛利率28.58%同比減少10.75個百分點。近期納科諾爾簽訂多項重大合同，2026年3月公告輥壓分切一體機3.41億元、2025年12月公告輥壓分切一體機3.01億元、2025年2月公告輥壓分切一體機2.35億元。參考2026年日常性關(guān)聯(lián)交易預(yù)計，納科諾爾與子公司清研納科預(yù)計2026年內(nèi)銷售設(shè)備、提供技術(shù)服務(wù)金額預(yù)計達5000萬元，2025年僅為580萬元水平。
2025年全球儲能電池出貨量+79%、動力電池使用量+31.7%
根據(jù)SNEResearch數(shù)據(jù)，2025年全球新能源車銷量2,147.0萬輛，同比增長21.5%，全球動力電池使用量達1,187GWh，同比增長31.7%。儲能電池方面，在各國清潔能源轉(zhuǎn)型目標推動下，隨著風電光伏裝機比例提升、電力系統(tǒng)靈活性要求提高、儲能技術(shù)進步及系統(tǒng)成本下降、數(shù)據(jù)中心等新興領(lǐng)域需求拉動，儲能電池市場需求持續(xù)快速增長。根據(jù)SNEResearch統(tǒng)計，2025年全球儲能電池出貨量550GWh，同比增長79%。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2025年我國新能源汽車產(chǎn)銷量分別完成1662.6萬輛和1649萬輛，同比分別增長29%和28.2%。
風險提示：行業(yè)競爭加劇的風險、下游需求不及預(yù)期風險、公司產(chǎn)品較為單一
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