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雞肉主業(yè)穩(wěn)健食品放量，高分紅延續(xù)價(jià)值釋放，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　圣農(nóng)發(fā)展發(fā)布2025年年度報(bào)告，2025年?duì)I收200.94億元，同比+8.12%，歸母凈利潤13.80億元，同比+90.55%。單Q4營收53.89億元，同比+11.72%，歸母凈利潤2.21億元，同比-35.25%。公司經(jīng)營穩(wěn)健，受行業(yè)雞價(jià)偏弱影響，我們調(diào)整公司2026-2027年盈利預(yù)測，新增2028年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤分別為13.82/16.15/19.79（2026-2027年原預(yù)測分別為15.64/17.40）億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.11/1.30/1.59元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為16.4/14.0/11.4倍。公司雞肉銷量穩(wěn)增成本持續(xù)改善，C端與出口業(yè)務(wù)空間廣闊，高分紅彰顯投資吸引力，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　養(yǎng)殖成本持續(xù)優(yōu)化，食品業(yè)務(wù)放量打開成長空間
　　家禽飼養(yǎng)加工業(yè)務(wù)：2025年公司雞肉銷量151.56萬噸(同比+8.04%)，銷售收入144.28億元(同比+4.11%)，銷售均價(jià)約9547.91元/噸(同比-3.80%)。公司養(yǎng)殖成本穩(wěn)步下降，2025全年綜合造肉成本9200元/噸左右(同比下降超5%)，主要由于901+新品種性能提升及公司2025年完成901+品種的全部迭代。食品加工業(yè)務(wù)：2025公司肉制品銷量50.85萬噸(同比+39.20%)，銷售收入97.61億元（同比+24.63%)，銷售均價(jià)約19261.2元/噸(同比-10.55%)。公司零售C端、出口等渠道持續(xù)增長，未來仍有較大增長空間。
　　公司現(xiàn)金儲(chǔ)備顯著增厚，高分紅彰顯投資吸引力
　　截至2025年12月末，公司資產(chǎn)負(fù)債率51.66%(同比+1.66pct)，賬面貨幣資金14.47億元(同比+91.86%)。若公司利潤分配預(yù)案通過，公司2025年度累計(jì)現(xiàn)金分紅總額將達(dá)6.19億元，占公司全年歸母凈利潤的44.88%。公司賬面資金同比增長，財(cái)務(wù)持續(xù)改善，高分紅彰顯公司投資價(jià)值。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫病風(fēng)險(xiǎn)，雞肉價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。