>> 開源證券-國邦醫(yī)藥(605507)公司信息更新報告：2026Q1業(yè)績穩(wěn)健增長，動保原料藥迎來周期拐點-260416
| 上傳日期： |
2026/4/17 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余汝意,阮帥 |
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2026Q1業(yè)績穩(wěn)健增長，動保原料藥迎來周期拐點
2026Q1公司實現(xiàn)收入15.2億元（同比+5.61%，下文都是同比口徑），歸母凈利潤1.61億元（-25.28%），扣非歸母凈利潤1.51億元（-26.08%），毛利率23.06%（-3.38pct），凈利率10.53%（-4.53pct）?？紤]公司動保原料藥拐點向上，維持公司的盈利預(yù)測，預(yù)計2026-2028年公司歸母凈利潤為10.6/12.91/14.67億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為13.6/11.2/9.9倍，估值性價比高，維持“買入”評級。
2025年業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，動保產(chǎn)品快速放量
2025年醫(yī)藥板塊營業(yè)收入為34.75億元（-9.08%），毛利率28.34%（-0.48pct）；動保板塊營業(yè)收入為24.92億元（+15.35%），毛利率23.19%（+5.46pct）。產(chǎn)品出貨量方面，2025年氟苯尼考出貨量突破4000噸，鹽酸多西環(huán)素出貨量突破3000噸，出貨量均在30%以上高速增長。銷售方面，公司實現(xiàn)生產(chǎn)銷售的原料藥和中間體產(chǎn)品超過80個，其中銷售收入過1億元的產(chǎn)品13個，超過5億元的產(chǎn)品4個，新增常規(guī)生產(chǎn)產(chǎn)品6個，累計20余個產(chǎn)品市占率處于全球領(lǐng)先地位。
公司注冊成果豐碩，研發(fā)強(qiáng)度保持高位
截至2025年底，鹽酸多西環(huán)素取得歐盟CEP證書，氟苯尼考美國FDA獲批，泰拉霉素美國FDA獲批并通過歐盟EUGMP認(rèn)證，新增碳酸鑭、環(huán)丙沙星、富馬酸伏諾拉生、頭孢呋辛酯、鹽酸土霉素、鹽酸頭孢噻呋等6個原料藥品種獲得國內(nèi)上市批文；新增碳酸鑭、利伐沙班、頭孢呋辛酯、頭孢噻呋、鹽酸土霉素等10個產(chǎn)品通過國內(nèi)GMP認(rèn)證。公司持續(xù)保持高研發(fā)強(qiáng)度并優(yōu)化費用管理，2025年公司研發(fā)費用率為3.49%（-0.16pct）。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品價格恢復(fù)及產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)政策變化風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險等。
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