>> 山西證券-紡織服裝行業(yè)社零數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：3月國(guó)內(nèi)社零同比增長(zhǎng)1.7%，紡織服裝社零實(shí)現(xiàn)高單位數(shù)增長(zhǎng)-260417
| 上傳日期： |
2026/4/17 |
大小： |
837KB |
| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
山西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
同步大市 |
作者： |
王馮,孫萌 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
事件描述：
4月16日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2026年3月社零數(shù)據(jù)。
事件點(diǎn)評(píng)：
3月國(guó)內(nèi)社零同比增長(zhǎng)1.7%，表現(xiàn)低于市場(chǎng)一致預(yù)期。2026年3月，國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)社零總額4.16萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)1.7%，環(huán)比下滑1.1pct，表現(xiàn)低于市場(chǎng)一致預(yù)期（根據(jù)Wind，2026年3月社零同比增速預(yù)測(cè)平均值為+2.45%）。按消費(fèi)類(lèi)型分，2026年3月餐飲收入、商品零售同比增速分別為2.9%、1.5%。2026年2月，我國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)為91.6，環(huán)比提升1.0。
分渠道來(lái)看，1-3月網(wǎng)上商品零售額同比實(shí)現(xiàn)高單位增長(zhǎng)，線(xiàn)下業(yè)態(tài)中百貨與品牌專(zhuān)賣(mài)店零售額下滑。2026年1-3月，商品零售額整體同比增長(zhǎng)2.2%，其中，線(xiàn)上渠道，網(wǎng)上商品零售額同比增長(zhǎng)7.5%，表現(xiàn)好于商品零售整體；在網(wǎng)上商品零售額中，吃類(lèi)、穿類(lèi)、用類(lèi)商品分別增長(zhǎng)17.2%、11.6%、3.6%。線(xiàn)下渠道，按零售業(yè)態(tài)分，2026年3月，限額以上零售業(yè)單位中便利店、超市、專(zhuān)業(yè)店零售額同比分別增長(zhǎng)8.3%、5.1%、0.5%；百貨店、品牌專(zhuān)賣(mài)店零售額分別下降0.1%、4.2%。
3月紡織服裝社零延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，體育/娛樂(lè)用品社零增速轉(zhuǎn)負(fù)。2026年3月，限上化妝品同比增長(zhǎng)8.3%，環(huán)比提升3.8pct；限上金銀珠寶同比增長(zhǎng)11.7%，環(huán)比下滑1.3pct，其中2026年3月上金所AU9999收盤(pán)價(jià)均價(jià)分別為1087.01元/克，同比上漲56.3%，環(huán)比下滑2.7%；限上紡織服裝同比增長(zhǎng)7.0%，環(huán)比下滑3.4pct；限上體育/娛樂(lè)用品同比下降2.0%，增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。
投資建議：
品牌服飾板塊：2026年1季度，紡織服裝社零同比增長(zhǎng)9.3%，其中線(xiàn)上穿類(lèi)商品零售額同比增長(zhǎng)11.6%，紡織服裝終端消費(fèi)良好增長(zhǎng)。我們建議關(guān)注三條主線(xiàn)：（一）經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)穩(wěn)健的品牌服飾及家紡公司歌力思、江南布衣、羅萊生活、水星家紡。（二）2026年為體育賽事大年，運(yùn)動(dòng)服飾公司自身在渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)品持續(xù)升級(jí)方面積極作為。建議關(guān)注運(yùn)動(dòng)服飾公司安踏體育、361度、李寧。2026年1季度，安踏體育旗下安踏主品牌、FILA品牌零售流水表現(xiàn)環(huán)比明顯改善，戶(hù)外品牌延續(xù)快速增長(zhǎng)，多品牌策略彰顯經(jīng)營(yíng)韌性。在超品店持續(xù)落地且店效表現(xiàn)優(yōu)異帶動(dòng)下，361度線(xiàn)下零售流水保持雙位數(shù)增長(zhǎng)；同時(shí)，電商流水實(shí)現(xiàn)中雙位數(shù)增長(zhǎng)。（三）情緒消費(fèi)標(biāo)的錦泓集團(tuán)
紡織制造板塊：（一）建議積極關(guān)注具備量?jī)r(jià)提升邏輯的上游制造商新澳股份和百隆東方。2025年，新澳股份實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.80億元，同比增長(zhǎng)12.10%，超出市場(chǎng)預(yù)期。2025年8月至今，羊毛價(jià)格持續(xù)上漲，羊毛應(yīng)用場(chǎng)景不斷豐富，公司接單向好，越南及寧夏產(chǎn)能擴(kuò)張為訂單提供支撐，庫(kù)存儲(chǔ)備領(lǐng)先同行，盈利能力有望穩(wěn)中有升。2025年，百隆東方實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.56億元，落在預(yù)計(jì)預(yù)告中樞，符合市場(chǎng)預(yù)期，2025Q4單季度毛利率同環(huán)比顯著恢復(fù)。美棉價(jià)格自今年3月開(kāi)啟上漲，公司盈利能力有望繼續(xù)提升。（二）建議關(guān)注中長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不改的中游紡織制造龍頭裕元集團(tuán)、申洲國(guó)際、華利集團(tuán)、偉星股份。短期來(lái)看，受到下游品牌下單謹(jǐn)慎、地緣沖突延遲發(fā)貨、美元升值、新工廠(chǎng)處于效率爬坡期等影響，預(yù)計(jì)中游紡織制造公司一季度業(yè)績(jī)?nèi)詴?huì)有所承壓。中長(zhǎng)期角度看，各家公司2025年憑借產(chǎn)能擴(kuò)張、快反能力、交期報(bào)障及質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)，于核心客戶(hù)份額仍繼續(xù)提升，核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不改。
黃金珠寶板塊：（一）從業(yè)績(jī)穩(wěn)健和高分紅角度，建議積極關(guān)注投資金占比超過(guò)7成的菜百股份。根據(jù)菜百股份公布的2025年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤(rùn)為10.6-12.3億元，同比增長(zhǎng)47.43%-71.07%，2025Q4，金價(jià)上漲帶動(dòng)投資金需求釋放。（二）建議關(guān)注產(chǎn)品力領(lǐng)先、終端銷(xiāo)售表現(xiàn)較好的老鋪黃金、潮宏基、周大生。老鋪黃金2026年1季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入165-175億元，凈利潤(rùn)36-38億元，業(yè)績(jī)大幅超出市場(chǎng)預(yù)期。潮宏基2025年珠寶業(yè)務(wù)盈利能力提升顯著，國(guó)內(nèi)及海外拓店按計(jì)劃完成，2026年?duì)I收有望實(shí)現(xiàn)中雙位數(shù)增長(zhǎng)，盈利能力進(jìn)一步提升。周大生4月14日發(fā)布公告，對(duì)周大生綜合店、周大生經(jīng)典店黃金產(chǎn)品入網(wǎng)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行適度調(diào)整，按克工費(fèi)計(jì)價(jià)類(lèi)黃金產(chǎn)品入網(wǎng)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一調(diào)整為24元/克，預(yù)計(jì)增厚公司今年業(yè)績(jī)。
零售板塊：（一）繼續(xù)推薦名創(chuàng)優(yōu)品。公司預(yù)計(jì)2026年1季度營(yíng)收增長(zhǎng)25%，名創(chuàng)中國(guó)同店銷(xiāo)售增長(zhǎng)高單位數(shù)，名創(chuàng)美國(guó)市場(chǎng)同店銷(xiāo)售增長(zhǎng)中雙-高雙位數(shù)。展望2026年全年，公司預(yù)計(jì)營(yíng)收同比增長(zhǎng)高雙位數(shù)，凈開(kāi)門(mén)店510-550家，2026H1、2026H2經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)高單位數(shù)、低雙位數(shù)。（二）建議關(guān)注永輝超市。2025年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收535.08億元，同比下降20.82%，凈虧損25.50億元。公司深度調(diào)改了315家門(mén)店。
風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)終端消費(fèi)表現(xiàn)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；金價(jià)大幅波動(dòng)
|
|
