>> 財信證券-美容護(hù)理行業(yè)點評：3月份化妝品類零售額同增8.3%，悅己消費韌性持續(xù)驗證-260416
| 上傳日期： |
2026/4/17 |
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| 328KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
張曦月 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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投資要點：
事件：4月16日，國家統(tǒng)計局發(fā)布社零數(shù)據(jù)。據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2026年3月份，社會消費品零售總額41616億元，同比增長1.7%，增速較1-2月份放緩1.1個百分點。其中，化妝品類商品零售額為463億元，同比增長8.3%，增速較1-2月份加快3.8個百分點。
從具體品類來看，1）在以舊換新政策持續(xù)發(fā)力、開學(xué)旺季及季節(jié)性需求等多重因素提振下，基本生活類與部分升級類商品零售增速表現(xiàn)相對突出。3月份，通訊器材類、文化辦公用品類、金銀珠寶類、糧油食品類、化妝品類、飲料類、煙酒類、服裝鞋帽針紡織品類商品零售額同比增速分別為27.3%、15.0%、11.7%、9.5%、8.3%、8.2%、7.70%、7.0%。2）汽車消費持續(xù)探底。受政策透支效應(yīng)、行業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、消費者觀望情緒濃厚等因素影響，3月份，汽車類零售額同比下降11.8%，降幅較1-2月份進(jìn)一步擴大，成為拖累整體社零增長的主要因素。3）大宗可選消費普遍走弱。3月份，建筑及裝潢材料類零售額同比降幅擴大至9%，家具類零售額同比由正轉(zhuǎn)負(fù)至-8.7%，家用電器和音像器材類零售額同比亦由正轉(zhuǎn)負(fù)至-5.0%。三大品類同步走弱，反映出房地產(chǎn)銷售端的持續(xù)低迷正加速向后周期產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)，家裝需求動能已出現(xiàn)實質(zhì)性弱化。與此同時，石油及制品類同樣承壓。3月份，石油及制品類零售額同比僅微增0.1%，一季度同比累計下降6.4%，主要受油價波動與居民出行結(jié)構(gòu)變化的雙重壓制。
節(jié)日促銷疊加換季需求，3月份化妝品類零售額增長亮眼。3月份，化妝品類社零同比增長8.3%，連續(xù)9個月實現(xiàn)正增長，顯著跑贏社零整體增速，回暖趨勢進(jìn)一步得到確認(rèn)。從驅(qū)動因素來看，三八婦女節(jié)節(jié)點促銷以及以防曬品類為代表的春節(jié)換季需求，共同對終端銷售形成了有力拉動，行業(yè)增長動能充足。
投資要點：國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人指出，居民消費結(jié)構(gòu)升級與新消費動能壯大仍是當(dāng)前消費增長的核心驅(qū)動力。短期來看，五一假期催化、618大促預(yù)期，以及防曬等季節(jié)性需求延續(xù)，美護(hù)板塊二季度有望延續(xù)增長趨勢。長期來看，隨著提振消費專項行動深入實施，政策效應(yīng)不斷釋放，居民消費能力和意愿逐步提升，消費市場有望保持平穩(wěn)增長?；瘖y品作為可選消費中，兼具“悅己消費”和“必選消費升級”雙重屬性的品類，有望持續(xù)受益于消費復(fù)蘇和國貨崛起，持續(xù)看好板塊底部向上布局機會，維持行業(yè)“同步大市”評級。建議關(guān)注：①品牌護(hù)城河深厚、經(jīng)營質(zhì)地優(yōu)秀、基本面企穩(wěn)信號明確的國貨細(xì)分龍頭，如珀萊雅、貝泰妮等；②業(yè)績兌現(xiàn)能力強、成長屬性突出的細(xì)分賽道龍頭，如水羊股份、潤本股份、丸美生物等。
風(fēng)險提示：行業(yè)政策風(fēng)險；消費需求增長不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；電商平臺流量增速放緩以及流量成本上升風(fēng)險等。
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