>> 西部證券-銀輪股份(002126)2025年年報點評：全球化布局持續(xù)推進，新興領(lǐng)域多點開花-260416
| 上傳日期： |
2026/4/17 |
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| 263KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
齊天翔,彭子祺 |
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事件：公司發(fā)布2025年年報，2025年實現(xiàn)營收156.78億元，同比+23%，歸母凈利潤9.57億元，同比+22%；扣非歸母凈利潤8.98億元，同比+32%。Q4來看，公司實現(xiàn)營收46.2億元，同環(huán)比+32.1%/+18.8%；歸母凈利潤2.9億元，同環(huán)比+59.2%/+23.9%，扣非歸母凈利潤2.5億元，同環(huán)比+90.5%/+16.3%。
海外布局持續(xù)推進，公司明確未來增長目標(biāo)。2025年，公司北美板塊實現(xiàn)營業(yè)收入21.5億元，同比+5.9%；歐洲板塊實現(xiàn)營業(yè)收入11.1億元，同比+49.7%，全球化布局推動公司營收穩(wěn)健增長。盈利能力方面，2025公司毛利率/凈利率19.2%/6.9%，同比-0.9/-0.1pcts，單Q4毛利率/凈利率19.1%/6.9%，環(huán)比-0.3/-0.1pcts，預(yù)計主要系鋁價波動等因素所致。此外，公司董事會確定未來經(jīng)營目標(biāo)：26年營收指引182億元，同比+16%，歸母凈利率同比提升；30年營收指引超330億元，25-30年CAGR達16%。
數(shù)字能源業(yè)務(wù)穩(wěn)健拓展，新興場景領(lǐng)域多點開花。1）數(shù)字能源業(yè)務(wù)保持高增：2025年數(shù)字能源業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入14.67億元，同比增長42.89%，以儲能和發(fā)電機組業(yè)務(wù)為主要增量；根據(jù)公司《關(guān)于獲得國際客戶定點的自愿性信息披露公告》，公司新獲得某國際著名機械設(shè)備公司的燃氣發(fā)電項目定點，預(yù)計將于2026年四季度開始供貨，年銷售額約1.31億美元；儲能領(lǐng)域，開發(fā)了第三代液冷模板，同時儲能PCS冷卻、光伏熱虹吸、IGBT冷板等多款產(chǎn)品取得突破；數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，聚焦北美及臺系客戶，以不銹鋼板式換熱器等零部件為突破口。2）新興領(lǐng)域成長可期：低空飛行器領(lǐng)域獲得海外某無人機物流公司定點并開始小規(guī)模量產(chǎn)；具身智能構(gòu)建“1+4+N”產(chǎn)品體系，聚焦旋轉(zhuǎn)關(guān)節(jié)模組、線性關(guān)節(jié)模組、靈巧手模組、熱管理模組等核心零部件。
投資建議：看好公司加速成長全場景熱管理龍頭，預(yù)計2026-2028年公司營收182/221/265億元，同比+16%/+22%/+20%，歸母凈利潤11.6/15.0/18.5億元，同比+22%/+29%/+23%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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