>> 招商證券-非銀行金融行業(yè)資本市場改革發(fā)展系列點評：新期貨公司監(jiān)管辦法征求意見出臺，變化幾何？-260418
| 上傳日期： |
2026/4/18 |
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| 346KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張曉彤 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：2026年4月17日晚，證監(jiān)會就《期貨公司監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》及配套實施規(guī)定公開征求意見。
新版征求意見稿結(jié)合期貨行業(yè)監(jiān)管實踐中面臨的新情況、新問題，在2023年版本基礎(chǔ)上進行更新。
對比看，新版征求意見稿主要做了如下調(diào)整：
1、業(yè)務(wù)重分類，注冊資本設(shè)階梯式門檻，增設(shè)業(yè)務(wù)存6個月間隔期。新版征求意見稿將境內(nèi)期貨經(jīng)紀和期貨交易咨詢業(yè)務(wù)歸為基礎(chǔ)類業(yè)務(wù)，將期貨做市交易、衍生品交易和期貨資管業(yè)務(wù)歸為交易類業(yè)務(wù)。注冊資本方面，從事境內(nèi)期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)的，注冊資本不低于人民幣1億元；從事基礎(chǔ)類業(yè)務(wù)的，注冊資本不低于人民幣2億元；從事交易類業(yè)務(wù)之一的，注冊資本不低于人民幣5億元，經(jīng)營2種以上交易類業(yè)務(wù)的，注冊資本不低于10億元。展業(yè)期間期貨公司申請增加業(yè)務(wù)的，每次最多申請增加1種業(yè)務(wù)，且距離申請獲批間隔不少于6個月，另外設(shè)立人員資質(zhì)、公司展業(yè)時長等多條增設(shè)條件。
2、經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍調(diào)整，自有資金和期貨資管計劃投資范圍邊際收窄。新版征求意見稿刪除此前2023年版中提及的期貨保證金融資業(yè)務(wù)和期貨自營業(yè)務(wù)。同時，2026年版明確期貨公司自有資金和期貨資產(chǎn)管理計劃不得投資未上市交易的股票、股權(quán)，非標準化債權(quán)資產(chǎn)，以及其他風險較高、流動性較低的資產(chǎn)。
3、期貨經(jīng)紀手續(xù)費透明化，資管業(yè)務(wù)提高“含期量”、抑制“通道化”沖動和空間。新版征求意見稿要求，期貨公司應當在本公司網(wǎng)站、營業(yè)場所等公示手續(xù)費收取標準，并與客戶約定具體手續(xù)費，不得變相提高或者降低手續(xù)費，不得以低于成本的價格提供服務(wù)。針對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，新版征求意見稿調(diào)整章節(jié)名“資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)”為“期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)”、強調(diào)“期貨”特色，將期貨資管計劃分為“期貨和衍生品類”和其他類，要求其他類期貨資管計劃應運用期貨或衍生品工具對資管計劃配置的資產(chǎn)進行風險管理，同時期貨公司設(shè)立的期貨資管計劃募資凈規(guī)模不得超過其設(shè)立的期貨和衍生品類資管計劃募資凈規(guī)模的5倍。此外，新版征求意見明確，期貨公司應履行主動管理職責，期貨資管計劃應由期貨公司作為管理人實質(zhì)管理。
4、強化股東和實際控制人的監(jiān)管。新版征求意見稿提高提升期貨公司主要股東凈資產(chǎn)要求，從2023年版“不低于人民幣1億元”調(diào)整至“不低于人民幣2億元”；明確期貨公司第一大股東、控股股東和實際控制人的凈資本不低于人民幣10億元。此外，新版征求意見稿要求期貨公司及其股東說明股權(quán)結(jié)構(gòu)，明確股東、實際控制人的行為規(guī)范，設(shè)定行為“禁區(qū)”。
5、完善子公司和分支機構(gòu)監(jiān)管。新版征求意見稿要求，期貨公司境內(nèi)子公司不得再設(shè)立子公司，境外子公司僅能再設(shè)立一級子公司；境內(nèi)外子公司設(shè)立需滿足凈資本門檻，境內(nèi)子公司設(shè)立需要滿足最近6個月凈資本不低于人民幣5億元，境外子公司設(shè)立需滿足最近6個月凈資本不低于人民幣10億元，但未提及此前期貨公司分類監(jiān)管評級要求。分支機構(gòu)管理方面，新版征求意見稿強調(diào)集中管理，要求期貨公司對分支機構(gòu)實行統(tǒng)一結(jié)算、統(tǒng)一風險管理、統(tǒng)一資金調(diào)撥、統(tǒng)一財務(wù)管理和會計核算；分支機構(gòu)不得越權(quán)開展業(yè)務(wù)。
同時，新版征求意見稿在以下幾方面保留了2023年版的要求：
1、將境內(nèi)子公司開展的金融業(yè)務(wù)全部收歸期貨公司經(jīng)營。原本由期貨公司風險管理子公司經(jīng)營、期貨業(yè)協(xié)會備案準入和自律管理的期貨做市交易、衍生品交易業(yè)務(wù)，改由期貨公司經(jīng)營，并實施許可準入和行政監(jiān)管。新版征求意見稿進一步對相關(guān)業(yè)務(wù)基本規(guī)則進行明確，如期貨公司應當設(shè)立專門部門從事期貨做市交易業(yè)務(wù)，且該業(yè)務(wù)應與期貨經(jīng)紀、期貨交易咨詢、期貨資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)在人員、資金、交易席位和會計核算等方面嚴格分離。對于子公司從事期貨做市和衍生品交易業(yè)務(wù)的，要逐步取消，過渡期為18個月。
2、延續(xù)“一參一控”的要求。同一主體實際控制和持有百分之五以上股權(quán)的期貨公司數(shù)量不得超過2家，其中實際控制的期貨公司數(shù)量不得超過一家。
綜評：總體來看，新版征求意見稿延續(xù)了資本市場“國九條”和《關(guān)于加強監(jiān)管防范風險促進期貨市場高質(zhì)量發(fā)展的意見》的基調(diào)，體現(xiàn)了“十五五”規(guī)劃“穩(wěn)步發(fā)展期貨、衍生品”要求落腳點在“穩(wěn)”。具體看，1、行業(yè)格局重塑提速。新版征求意見稿通過設(shè)立階梯式注冊資本門檻、對期貨做市交易業(yè)務(wù)和衍生品交易業(yè)務(wù)實行許可準入和行政監(jiān)管，篩選行業(yè)合格玩家，平衡行業(yè)發(fā)展。在此背景下，頭部期貨公司或依托資本實力優(yōu)勢和業(yè)務(wù)先發(fā)優(yōu)勢加速向綜合衍生品服務(wù)商轉(zhuǎn)型，特色化/產(chǎn)業(yè)系期貨公司有望深耕細分領(lǐng)域?qū)で蟛町惢黄?，資本薄弱的中小期貨或被鎖定在因“資本實力偏弱-業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一-業(yè)務(wù)波動”的負面螺旋中而面臨較大的生存考驗。
2、在期貨行業(yè)經(jīng)營波動性較強的背景下，新版征求意見稿剔除期貨自營和期貨保證金融資并收窄自有資金和期貨公司資管計劃投資范圍，符合“強監(jiān)管、防范風險”的監(jiān)管立場。
3、期貨手續(xù)費“反內(nèi)卷”或升級為部門規(guī)章，有望改善行業(yè)基本面。2025年8月1日，中國
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