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統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2026年4月10日至2026年4月16日
　　重要事件點(diǎn)評(píng)
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：總量上，一季度GDP增速達(dá)到全年目標(biāo)區(qū)間的上沿，高于2025年三四季度，平減指數(shù)同比僅下降0.06%，通脹明顯升溫。結(jié)構(gòu)上，出口保持一定韌性；高技術(shù)產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，生產(chǎn)投資兩端擴(kuò)張均較快；消費(fèi)端受政策提振和假期催化的帶動(dòng)明顯，3月則略有降溫。
　　資金價(jià)格：維持低位
　　統(tǒng)計(jì)期內(nèi)，央行公開市場(chǎng)繼續(xù)回收資金，合計(jì)凈回籠近2000億元，其中，7天逆回購(gòu)每日操作量不超過(guò)20億元。資金面保持寬松，DR001維持在1.22%附近，DR007維持在1.33%附近。
　　一級(jí)市場(chǎng)：4月供給壓力相對(duì)可控
　　統(tǒng)計(jì)期內(nèi)，一級(jí)市場(chǎng)共發(fā)行利率債43只，實(shí)際發(fā)行總額為6550億元，國(guó)債和地方債發(fā)行規(guī)模均小幅增加。月度上，預(yù)計(jì)4月政府債凈融資規(guī)模高于3月，但整體壓力可控，5月政府債供給壓力相對(duì)較大。根據(jù)2025年經(jīng)驗(yàn)，特別國(guó)債發(fā)行計(jì)劃或?qū)⒃?月中下旬公布。
　　二級(jí)市場(chǎng)：利率曲線整體下行
　　統(tǒng)計(jì)期內(nèi)，各期限國(guó)債收益率悉數(shù)下行，主要源于資金面持續(xù)寬松和3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際降溫；交易層面上，基金持續(xù)增配利率債，進(jìn)一步放大利率下行幅度。期限結(jié)構(gòu)上，30Y國(guó)債表現(xiàn)亮眼，一方面源于通脹預(yù)期進(jìn)一步消化，另一方面源于市場(chǎng)預(yù)期30Y特別國(guó)債供給壓力減輕。
　　市場(chǎng)展望
　　基本面上，通脹預(yù)期最悲觀的時(shí)點(diǎn)可能已經(jīng)過(guò)去，基本面環(huán)境較為友好，繼續(xù)關(guān)注中東局勢(shì)進(jìn)展。
　　政策面上，一是關(guān)注政治局會(huì)議定調(diào)，一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示穩(wěn)增長(zhǎng)壓力有限，預(yù)計(jì)出臺(tái)大規(guī)模增量政策的可能性有限；二是關(guān)注特別國(guó)債發(fā)行計(jì)劃，若發(fā)行期限整體縮短，超長(zhǎng)債期限利差有望進(jìn)一步壓縮。
　　資金面上，預(yù)計(jì)4月資金面延續(xù)寬松；5月伴隨國(guó)債發(fā)行規(guī)模增加，資金價(jià)格或有抬升。
　　總結(jié)來(lái)看，二季度以來(lái)債市情緒較為樂(lè)觀，短期上，基本面和資金面都處于較為利好的環(huán)境中，利率有望延續(xù)此前下行趨勢(shì)，可關(guān)注2-5Y國(guó)債補(bǔ)漲機(jī)會(huì)、超長(zhǎng)債期限利差壓縮機(jī)會(huì)。主要壓力來(lái)自于供給期限的不確定性和止盈兌收情緒升溫。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化超預(yù)期；政策變化超預(yù)期；海外流動(dòng)性超預(yù)期收緊。