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臺(tái)積電
　　AI增長(zhǎng)動(dòng)能繼續(xù)高歌猛進(jìn)
　　收盤價(jià):美元370.50潛在漲幅: +26.3%王大衛(wèi), PhD, [email protected]業(yè)績(jī)?nèi)娉A(yù)期，全年資本支出或接近之前指引上限：1Q26營(yíng)收/毛利率分別達(dá)到359億美元/66.2%，超過(guò)之前指引上限。管理層指引2026全年資本支出或接近之前指引的上限560億美元。管理層指引2Q26E收入為390-402億美元，指引毛利率介于65.5%-67.5%，OPM介于56.5%-58.5%。管理層稱全年收入增速或超30%（之前為近30%）。
　　AI動(dòng)能未見(jiàn)減弱，3nm繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)：管理層指出客戶以及客戶的客戶對(duì)于AI相關(guān)芯片的需求持續(xù)高漲，因此公司打破之前對(duì)于制程節(jié)點(diǎn)產(chǎn)能達(dá)到目標(biāo)產(chǎn)能后不再增加額外產(chǎn)能的慣例，近期繼續(xù)增加3nm產(chǎn)能。管理層稱三座分別位于臺(tái)南/亞利桑那/日本的3nm廠計(jì)劃于1H27/2H27/2028年上量。
　　維持買入評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)到468美元：我們上調(diào)2026E/27E收入預(yù)測(cè)到1,612/1,978億美元，上調(diào)2026E/27E年毛利率預(yù)測(cè)到65.6/62.5%，同時(shí)上調(diào)2026E/27EEPS預(yù)測(cè)到94.76/109.23元新臺(tái)幣。我們維持買入評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)到468美元，對(duì)應(yīng)29倍2026/27年平均市盈率。