>> 方正證券-西子潔能(002534)公司點評報告：扣非凈利潤大增，熔鹽儲能&鍋爐&核能多輪驅動未來成長-260419
| 上傳日期： |
2026/4/19 |
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| 563KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
趙璐,張其超 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：西子潔能發(fā)布2025年報，2025年公司實現營業(yè)收入62.41億/-3.03%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4.37億/-0.73%；實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤2.56億/+78.52%。
訂單：余熱鍋爐訂單增長明顯。2025年，公司實現新增訂單59.98億元/24年為58.52億元，其中余熱鍋爐新增訂單19.67億元/24年同期16.84億元，清潔環(huán)保能源裝備新增訂單6.32億元，解決方案新增訂單26.88億元，備件及服務新增訂單7.11億元。截至2025年底，公司實現在手訂單59.16億元，其中余熱鍋爐新增訂單提升明顯，公司通過全面加強對訂單質量的管控，優(yōu)化訂單結構，推動業(yè)務高質量發(fā)展。
熔鹽儲能&光熱發(fā)電：國家發(fā)改委能源局于25年12月提出，到2030年，光熱發(fā)電總裝機規(guī)模力爭達到1500萬千瓦左右,光熱發(fā)電作為沙漠、戈壁、荒漠大基地配套支撐電源，有望逐步替代煤電機組，提升外送綠電比例。
熔鹽儲能&火電改造：2025年3月，國家發(fā)展改革委、國家能源局提出在清潔降碳技術方面，新建機組應預留低碳化改造條件，鼓勵具備條件的實施低碳化建設。積極推進現役機組實施低碳化改造，在火電靈活性改造各種技術路線中，熔鹽儲能技術憑借儲能容量大、使用壽命長、占地面積小、安全性高、儲熱成本低等諸多特性與優(yōu)勢具有廣闊應用空間。
核電：近年來，我國核電機組核準數量維持高景氣，公司擁有核級制造車間，具備成型工藝、機械加工、核級焊接、核級無損檢測、熱處理及水壓試驗等完整的核級設備制造能力。目前，公司已具備核聚變裝置冷卻水系統(tǒng)三級回路設備的全流程供貨能力，有望拓展三代核電、四代核電研發(fā)和項目承接。
投資建議：公司前瞻布局清潔能源多個領域，在AI發(fā)展大趨勢下，清潔、穩(wěn)定的能源供給始終被市場所需求，公司在熔鹽儲能、鍋爐、核能等領域積累有望帶動公司業(yè)績持續(xù)向上。綜合預計公司2026-2028年歸母凈利潤5.35億/5.96億/7.24億元，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：訂單不及預期、交付不及預期、政策落地不及預期
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