>> 信達(dá)期貨-滬鋅周報：空單等待機(jī)會入場-260419
| 上傳日期： |
2026/4/19 |
大小： |
1398KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
樓家豪 |
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供應(yīng)：TC繼續(xù)下跌，但目前TC已經(jīng)降至接近去年最低位水平，下方基本已經(jīng)沒有空間，未來可能出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)，且規(guī)?？赡茌^大；礦端的港口庫存基本與去年同期持平，為歷史同期中等偏上水平，與當(dāng)前TC價格反應(yīng)的情況不符，其實不缺；冶煉端產(chǎn)量居與高位，并未隨著前期TC價格下跌出現(xiàn)明顯的下降，一體化廠家的利潤近期有較強(qiáng)修復(fù)，當(dāng)前原材料不缺且有利潤的情況下，產(chǎn)量預(yù)計還能繼續(xù)維持高位；
需求：下游主要是鍍鋅出現(xiàn)了拖后腿的情況，鍍鋅周度開工處于歷史同期最低位，復(fù)工進(jìn)度相較往年大幅延后，其中鍍鋅板卷產(chǎn)量僅高于2020年同期，亦為歷史同期偏低位置，同時周度庫存快速累增，反映終端需求不足。鍍鋅利潤雖有修復(fù)，但仍在負(fù)值，短期內(nèi)提高開工率的意愿可能不足，疊加周內(nèi)河北地區(qū)環(huán)保趨嚴(yán)影響，可能會延后鍍鋅的復(fù)產(chǎn)，導(dǎo)致短期內(nèi)對鋅需求不足。供需兩端皆在向利空方向偏移。月度以上以偏空對待為主。
庫存與結(jié)構(gòu)：LME庫存連續(xù)去化，但國內(nèi)社會庫存和上期所庫存連續(xù)季節(jié)性累增，出主力合約外，期現(xiàn)和月間結(jié)構(gòu)維持Contango結(jié)構(gòu)。
結(jié)論：近期進(jìn)口加工費(fèi)處于低位，疊加初端消費(fèi)復(fù)工回到正常水平，鋅價短期下跌邏輯基本走完，可能會出現(xiàn)暫時行的反彈?？傻却磸椇笾匦氯雸觥：箨P(guān)注TC變化，如遇TC反彈，再重新追空。
策略建議：空單暫時離場；等待機(jī)會重新入場
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