行情回顧
國(guó)際金：上周金價(jià)小幅沖高，維持震蕩。在美伊首次停火談判失敗后，再次釋放重啟談判信號(hào)，對(duì)金價(jià)造成部分利多。而隨著周五晚間伊方開放霍爾木茲海峽消息放出，油價(jià)大幅下跌，金價(jià)大幅上漲。截至上周五，COMEX黃金期貨收?qǐng)?bào)4849.4美元/盎司，周變動(dòng)+1.64%。倫敦現(xiàn)貨黃金收?qǐng)?bào)4837.49美元/盎司，周變動(dòng)+1.91%。
滬金：上周滬金主力2606收盤價(jià)1054.02元/克，周變動(dòng)+0.54%。
成交持倉：COMEX黃金期貨投機(jī)性凈多頭頭寸增加6739手至98850手；SPDR黃金ETF持倉+8.2噸至1060.62噸。上期所黃金庫存減少15kg。
后市展望
金融屬性上，當(dāng)前黃金面臨不確定性交織狀態(tài)?；魻柲酒澓{在封鎖—開放—再封鎖的反復(fù)過程中，導(dǎo)致原油供給預(yù)期頻繁切換，油價(jià)隨之大幅波動(dòng)，并不斷擾動(dòng)市場(chǎng)對(duì)通脹的判斷。但這種變化缺乏持續(xù)性，既無法確認(rèn)通脹將進(jìn)一步上行，也難以形成明確的回落趨勢(shì)，使利率預(yù)期始終處于搖擺狀態(tài)。在此背景下，美聯(lián)儲(chǔ)的政策路徑缺乏清晰方向，市場(chǎng)既難以穩(wěn)定計(jì)價(jià)降息，也沒有條件強(qiáng)化緊縮預(yù)期，黃金的金融屬性因此不再提供單邊驅(qū)動(dòng)，而更多表現(xiàn)為在不同預(yù)期之間被動(dòng)調(diào)整，對(duì)價(jià)格的作用主要體現(xiàn)在放大波動(dòng)而非引導(dǎo)趨勢(shì)。
從貨幣屬性上看，在逆全球化大背景下疊加美債信用風(fēng)險(xiǎn)短期難以化解，去美元化進(jìn)程中的儲(chǔ)備貨幣多元化或仍支撐央行購金需求。
從避險(xiǎn)屬性來看，美伊?；鹫勁袩o進(jìn)展，俄烏?；鹫勁羞M(jìn)行中，短期內(nèi)地緣不確定性較高，需警惕消息面推動(dòng)對(duì)于金價(jià)造成的波動(dòng)。
展望后市，整體來看，當(dāng)前黃金的核心變量仍是美伊談判進(jìn)展，其不確定性決定了行情難以形成單邊趨勢(shì)。短期內(nèi)，市場(chǎng)將在緩和預(yù)期與沖突重啟風(fēng)險(xiǎn)之間反復(fù)切換，對(duì)應(yīng)油價(jià)與通脹預(yù)期的來回?cái)[動(dòng)，進(jìn)而影響金價(jià)節(jié)奏。從路徑上看，若后續(xù)談判能夠維持推進(jìn)，尤其是海峽保持通行，油價(jià)有望維持弱勢(shì)，通脹約束緩解，金價(jià)仍有上行空間；但若?；鸬狡诤缶謩?shì)再度惡化，或談判徹底中斷，油價(jià)將快速反彈，金價(jià)可能出現(xiàn)明顯回撤。操作上，更適合區(qū)間思路應(yīng)對(duì)。周末再次封鎖的消息或?qū)_周五開放海峽帶來的利多，下周開盤或遇到一定壓力。節(jié)奏上建議以消息驅(qū)動(dòng)為主導(dǎo)，避免在單一預(yù)期下追漲殺跌，重點(diǎn)跟蹤談判進(jìn)展及油價(jià)變化作為判斷金價(jià)方向的核心參考。建議觀望，中長(zhǎng)期擇機(jī)在支撐位布局多單為最優(yōu)解。關(guān)注下周：美國(guó)3月零售銷售、參議院對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)聽證會(huì)，當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金。
策略建議
短期觀望。中長(zhǎng)期金價(jià)或有上行空間，可逢低做多。
風(fēng)險(xiǎn)提示
美聯(lián)儲(chǔ)降息放緩（利空）；美伊地緣局勢(shì)加?。ɡ眨?/div>
