>> 信達(dá)期貨-滬鎳早報(bào)：多單持有，回落加倉(cāng)-260417
| 上傳日期： |
2026/4/17 |
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pdf 共9頁(yè) |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
樓家豪 |
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宏觀&行業(yè)消息：【BMI上調(diào)2026年鎳價(jià)預(yù)測(cè)至16600美元伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)與印尼限產(chǎn)構(gòu)成支撐】外電4月15消息，行業(yè)研究機(jī)構(gòu)BMI上調(diào)2026年鎳價(jià)預(yù)測(cè)至每噸16600美元（此前預(yù)測(cè)15800美元/噸），理由是"結(jié)構(gòu)性更堅(jiān)挺的價(jià)格環(huán)境"。BMI指出，伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)和印尼產(chǎn)量限制預(yù)計(jì)將在2026年支撐鎳價(jià)，但持續(xù)的全球供過于求將限制漲幅。印尼繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2026年精煉鎳產(chǎn)量增長(zhǎng)9.8%（2025年為9%），全球過剩預(yù)計(jì)將小幅擴(kuò)大至約32.4萬噸。然而，印尼政策調(diào)整提供了部分支撐——2026年鎳礦開采配額上限設(shè)定為2.6-2.7億濕噸，較此前的3.79億濕噸大幅削減。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)也在加劇——印尼超三分之二的硫磺進(jìn)口來自中東，供應(yīng)中斷可能收緊硫磺供應(yīng)，推高高壓酸浸(HPAL)工藝的投入成本并制約鎳供應(yīng)增長(zhǎng)。硫磺短缺已迫使多家印尼鎳加工商減產(chǎn)至少10%。（上海金屬網(wǎng)編譯）
盤面：夜盤滬鎳主力合約收于141700元/噸，漲幅0.11%，成交量11.25萬手，持倉(cāng)量減少2018手至11.38萬手。技術(shù)面MA5日均線上穿MA10日與MA20日均線，形成金叉，偏強(qiáng)。
供應(yīng)：印尼HPM計(jì)算方式改變，推高鎳礦成本。礦端RKAB的變化就依舊是鎳價(jià)之后交易的絕對(duì)核心，RKAB實(shí)際配額維持在2.7億濕噸一下則全年原生鎳轉(zhuǎn)向短缺，將對(duì)鎳價(jià)形成極強(qiáng)支撐。暴利稅方面印尼隨表示將延后開啟征收，但并未表達(dá)出取消的意愿，預(yù)計(jì)之后仍將是較為明確的潛在利多。從短期數(shù)據(jù)跟蹤來看，鎳礦CIF價(jià)格月內(nèi)逆季節(jié)性上漲，結(jié)合印尼鎳鐵產(chǎn)量同環(huán)比皆下降以及國(guó)內(nèi)鎳礦港口庫(kù)存快速下降，印尼缺礦的預(yù)期已經(jīng)開始影響現(xiàn)實(shí)，供應(yīng)端轉(zhuǎn)緊的趨勢(shì)較為明顯，對(duì)鎳價(jià)的支撐力度極強(qiáng)，并且邏輯正在強(qiáng)化。
需求：下游硫酸鎳的盈虧平衡在14.6萬/噸鎳，所以短期價(jià)格超過14.6萬會(huì)有需求端虧損形成的壓力；不銹鋼方面，行業(yè)本身始終維持虧損，而一體化廠家以來的利潤(rùn)點(diǎn)鎳鐵方面，利潤(rùn)再次轉(zhuǎn)負(fù)，可以與印尼鎳鐵產(chǎn)量以及礦端價(jià)格逆季節(jié)性上漲三方驗(yàn)證，當(dāng)前來看或?qū)⒍唐趬褐撇讳P鋼產(chǎn)量，利多不銹鋼本身，但利空鎳。印尼前期的政策指導(dǎo)價(jià)格上限是16萬左右，中位數(shù)壓力在15.4萬，同時(shí)超過18000美元/噸（14.3-14.5萬左右），則廠家會(huì)因?yàn)椴傻V特許權(quán)使用費(fèi)提高而收縮利潤(rùn)率，所以可能會(huì)形成壓力。但目前來看，LM價(jià)格尚未達(dá)到印尼政策目標(biāo)的底線，短期依舊看多。
庫(kù)存與結(jié)構(gòu)：LME庫(kù)存維持累增趨勢(shì)，上期所庫(kù)存加速累增，期現(xiàn)和月間維持Contango結(jié)構(gòu)。
結(jié)論：然而基本面上合理定價(jià)邏輯下對(duì)前期消息面強(qiáng)度不及預(yù)期帶來的潛在利空基本完成兌現(xiàn)。而鎳元素從中長(zhǎng)線邏輯來看，元素平衡水平預(yù)計(jì)將從強(qiáng)過剩向緊平衡甚至小幅短缺偏移，因此中長(zhǎng)線的觀點(diǎn)依舊偏多。
操作建議：多單持有，回落加倉(cāng)
風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼配額變化。
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