>> 信達期貨-滬鋅早報：多鋁空鋅重新入場-260417
| 上傳日期： |
2026/4/17 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
樓家豪 |
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宏觀&行業(yè)消息：【Denarius Metals全股票收購Emerita整合西班牙伊比利亞鋅銅帶】外電4月13消息，Denarius Metals提出以全股票方式收購Emerita Resources，收購溢價15%（約每股0.30加元），對Emerita估值約3500萬至4000萬加元。Emerita的Iberian Belt West項目擁有1890萬噸指示資源量，品位含鋅2.8%、鉛1.42%、銅0.5%、金1.28克/噸、銀66克/噸，含鋅54.7萬噸、銅9.4萬噸、金78.3萬盎司和白銀4020萬盎司。合并后將整合Denarius在西班牙的Aguablanca鎳銅項目和Toral鋅鉛銀項目，以及哥倫比亞已投產(chǎn)的Zancudo金銀礦，形成多元化現(xiàn)金流。Denarius還與ProGrowth在沙特合資設(shè)立精煉渠道。（上海金屬網(wǎng)編譯）
盤面：節(jié)前滬鋅主力合約收于23935元/噸，漲幅0.08%；成交量3.36萬手，持倉量減少3378手至6.40萬手，技術(shù)面MA5日均線上穿MA10日和MA120日均線，技術(shù)面略有好轉(zhuǎn)。
供應(yīng)：TC停止下跌，且目前TC已經(jīng)降至接近去年最低位水平，年底長協(xié)簽署基本結(jié)束后，礦端沒有理由繼續(xù)主動壓產(chǎn)量，未來可能出現(xiàn)復產(chǎn)，且規(guī)?？赡茌^大；礦端的港口庫存基本與去年同期持平，為歷史同期中等偏上水平，與當前TC價格反應(yīng)的情況不符，其實不缺；冶煉端產(chǎn)量居與高位，并未隨著前期TC價格下跌出現(xiàn)明顯的下降，一體化廠家的利潤近期有較強修復，當前原材料不缺且有利潤的情況下，產(chǎn)量預計還能繼續(xù)維持高位；
需求：下游主要是鍍鋅出現(xiàn)了拖后腿的情況，鍍鋅周度開工處于歷史同期最低位，復工進度相較往年大幅延后，其中鍍鋅板卷產(chǎn)量僅高于2020年同期，亦為歷史同期偏低位置，同時周度庫存快速累增，反映終端需求不足。鍍鋅利潤雖有修復，但仍在負值，短期內(nèi)提高開工率的意愿可能不足，可能會延后鍍鋅的復產(chǎn)，導致短期內(nèi)對鋅需求不足。供需兩端皆在向利空方向偏移。月度以上以偏空對待為主。
庫存與結(jié)構(gòu)：LME庫存連續(xù)去化，但國內(nèi)社會庫存和上期所庫存連續(xù)季節(jié)性累增，出主力合約外，期現(xiàn)和月間結(jié)構(gòu)維持Contango結(jié)構(gòu)。
結(jié)論：單邊轉(zhuǎn)入觀望；可配合鋁做強弱價差，多鋁空鋅1:1
操作建議：單邊轉(zhuǎn)入觀望；可配合鋁做強弱價差，多鋁空鋅1:1
風險提示：礦端復產(chǎn)不及預期
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