>> 信達(dá)期貨-滬鎳周報：回調(diào)后做多-260419
| 上傳日期： |
2026/4/19 |
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| 1500KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
樓家豪 |
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主要觀點：
供應(yīng)：礦端基準(zhǔn)價計算方式改變導(dǎo)致全產(chǎn)業(yè)鏈成本上升，同時礦端RKAB的變化就依舊是鎳價之后交易的絕對核心，RKAB實際配額維持在2.7億濕噸以下則全年原生鎳轉(zhuǎn)向短缺，將對鎳價形成極強(qiáng)支撐。暴利稅方面印尼隨表示將延后開啟征收，但并未表達(dá)出取消的意愿，預(yù)計之后仍將是較為明確的潛在利多。從短期數(shù)據(jù)跟蹤來看，鎳礦CIF價格月內(nèi)逆季節(jié)性上漲，結(jié)合印尼鎳鐵產(chǎn)量同環(huán)比皆下降以及國內(nèi)鎳礦港口庫存快速下降，印尼缺礦的預(yù)期已經(jīng)開始影響現(xiàn)實，供應(yīng)端轉(zhuǎn)緊的趨勢較為明顯，對鎳價的支撐力度極強(qiáng)，并且邏輯正在強(qiáng)化。
需求：下游硫酸鎳產(chǎn)量同比維持高增，硫酸鎳提高較強(qiáng)需求，盈虧平衡在14.6萬/噸鎳，所以短期價格超過14.6萬會有需求端虧損形成的壓力；不銹鋼方面，行業(yè)本身始終維持虧損，而一體化廠家以來的利潤點鎳鐵方面，利潤再次轉(zhuǎn)負(fù)，可以與印尼鎳鐵產(chǎn)量以及礦端價格逆季節(jié)性上漲三方驗證，當(dāng)前來看或?qū)⒍唐趬褐撇讳P鋼產(chǎn)量，利多不銹鋼本身，但利空鎳。印尼前期的政策指導(dǎo)價格上限是16萬左右，中位數(shù)壓力在15.4萬，同時超過18000美元/噸（14.3-14.5萬左右），則廠家會因為采礦特許權(quán)使用費提高而收縮利潤率，所以可能會形成壓力。但目前來看，LME價格尚未達(dá)到印尼政策目標(biāo)的底線，短期依舊看多。
結(jié)論：鎳元素從中長線邏輯來看，元素平衡水平預(yù)計將從強(qiáng)過剩向緊平衡甚至小幅短缺偏移，因此中長線的觀點依舊偏多。
操作建議：回調(diào)后做多；暫時以滾動做多對待
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