>> 信達(dá)期貨-聚丙烯早報：海峽再次被封鎖，PP高位震蕩-260420
| 上傳日期： |
2026/4/20 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張秀峰 |
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資訊：周末中東局勢反復(fù)，伊朗宣布開放霍爾木茲海峽，布倫特原油期貨跌幅擴(kuò)大至13%，最低報86.09美元/桶。4月18日伊朗再次封鎖霍爾木茲海峽，地緣風(fēng)險溢價再起，22日為協(xié)議?；鸬狡跁r間，成本端不確定性增強(qiáng)。國內(nèi)丙烯走弱，PDH裝置毛利持續(xù)深度虧損，油制PP利潤倒掛擴(kuò)大，企業(yè)生產(chǎn)意愿低迷。國內(nèi)PP春季檢修進(jìn)入尾聲，鎮(zhèn)海煉化、四川石化等裝置逐步重啟，但山東京博、泉州國亨等仍處停車期，行業(yè)供應(yīng)邊際寬松但仍偏緊。下游剛需平穩(wěn)，但對高價原料抵觸加劇，現(xiàn)貨成交清淡，以短單、隨用隨采為主。
盤面：PP2609合約4月17日開盤價為8466元/噸，最高價8538元/噸，最低價8373元/噸，收盤價為8429元/噸，較前一交易日下跌17元/噸，較上一日跌幅0.20%；持倉量為37.5萬手，較前一交易日增加13127手。
供給：國內(nèi)PP檢修進(jìn)入尾聲，行業(yè)開工率回升至65.2%，環(huán)比提升4.8個百分點，但仍低于歷年同期均值。4月檢修損失量累計112.3萬噸，山東京博、泉州國亨45萬噸/年裝置計劃4月底重啟。油制、PDH裝置受利潤約束維持低負(fù)荷，煤化工開工相對穩(wěn)定。上半年無新增產(chǎn)能投放，供應(yīng)端整體偏緊格局未改，但邊際逐步寬松。
需求：下游塑編、BOPP、注塑開工率分別為42.94%、63.44%、43.33%，剛需平穩(wěn)但無增量。原料價格回落但下游加工利潤仍受擠壓，企業(yè)補(bǔ)庫意愿低迷，規(guī)避高價囤貨風(fēng)險。食品包裝、快遞物流訂單小幅回暖，但終端制品提價困難，BOPP、塑編長單占比不足30%，需求端難有明顯提振。
庫存與結(jié)構(gòu)：國內(nèi)PP生產(chǎn)企業(yè)庫存58.93萬噸，窄幅波動；貿(mào)易商庫存15.366萬噸，小幅去化；港口庫存6.31萬噸，維持低位。庫存結(jié)構(gòu)健康，但供應(yīng)寬松預(yù)期疊加需求疲軟，短期去庫動力不足。
結(jié)論：地緣沖突反復(fù)，美伊雙方互不信任，周末伊朗再次封鎖霍爾木茲海峽，原油周五夜盤暴跌后受此影響再此走強(qiáng)，成本端反復(fù)，短期支撐仍在。聚丙烯供應(yīng)偏緊、庫存低位的基本面支撐下發(fā)空間。下游剛需平穩(wěn)但高價抵觸、補(bǔ)庫乏力，PP短期高位震蕩為主。重點跟蹤原油反彈力度，裝置重啟進(jìn)度及下游補(bǔ)庫意愿。
操作建議：聚丙烯主力合約PP2609受周末美伊對霍爾木茲海峽通行管控影響，高位震蕩為主，操作上以觀望為主，關(guān)注美伊談判進(jìn)度。
風(fēng)險提示：1、美伊停火再生變數(shù)，22日為?；饏f(xié)議到期日，地緣沖突復(fù)燃引發(fā)原油快速反彈，修復(fù)成本支撐。2、裝置重啟延遲，供應(yīng)超預(yù)期收緊。3、下游低位集中補(bǔ)庫，需求階段性回暖。4、宏觀政策利好、商品市場反彈。
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