>> 信達(dá)期貨-煤焦早報：美伊談判反復(fù)，交割壓力仍存，煤焦震蕩運行-260420
| 上傳日期： |
2026/4/20 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉開友 |
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資訊：美軍一艘導(dǎo)彈驅(qū)逐艦19日攔截一艘伊朗貨船并向其開火。伊朗方面警告稱將很快對美軍的這種強盜行徑予以回應(yīng)和報復(fù)。
盤面：
焦煤：截至4月17日收盤，蒙5#主焦煤報1220元/噸(+0)，蒙煤弱穩(wěn)?；钴S合約報1226元/噸(-22)，主力合約切換至9月?；?14元/噸(+22)，5-9月差-150.5元/噸（-5.5）。
焦炭：截至4月17日收盤，天津港準(zhǔn)一級焦報1520元/噸(+0)，現(xiàn)貨第二輪提漲開啟，暫未落地?；钴S合約報1695元/噸(-14.5)?；?61元/噸(+14.5)，5-9月差-83元/噸(+3)。
供給：
焦煤：523家礦山開工率報91.69%（+0.63），314家洗煤廠產(chǎn)能利用率報37.15%(+1.31)。
焦炭：230家獨立焦企生產(chǎn)率報73.69%(-0.25)，焦炭產(chǎn)能利用率小幅下行。
需求：
焦煤：230家獨立焦企生產(chǎn)率報73.69%(-0.25)，需求偏弱。
焦炭：247家鋼廠產(chǎn)能利用率報89.78%(+0.04)，鐵水日均產(chǎn)量239.5萬噸(+0.12)，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)增加。
庫存：
焦煤：523家礦山精煤庫存報209.6萬噸(-10.85)，洗煤廠精煤庫存344.06萬噸(-10.72)。247家鋼廠庫存779.43萬噸（-5.19)，230家焦企庫存852.44（+6.37)。港口庫存281.23萬噸(-0.42)。
焦炭：230家焦企庫存43.36萬噸（-0.31），247家鋼廠庫存685.21萬噸（+5.93），港口庫存242.15萬噸（+2.05）。
結(jié)論：
宏觀：國際方面，上周五因特朗普宣稱伊朗永久開放霍爾木茲海峽，原油暴跌，隨后伊朗方面否認(rèn)且再次關(guān)閉海峽，油價反彈，但幅度有限。周一再次反轉(zhuǎn)，美軍對伊朗貨船開火，伊朗方面警告稱將予以報復(fù)，原油高開8%。美軍的行為使得市場預(yù)期近日即將開展的美伊下一輪談判變得希望渺茫。短期看，油價或于80-100區(qū)間內(nèi)維持寬幅震蕩，除非出現(xiàn)超預(yù)期的變故如停戰(zhàn)或戰(zhàn)爭再度升級。國內(nèi)方面，3月數(shù)據(jù)雖環(huán)比1-2月有所走弱，但整體1-3月仍保持較好態(tài)勢。當(dāng)前市場對國內(nèi)宏觀的改善基本沒有進(jìn)行計價，后續(xù)待美伊事件進(jìn)入鈍化階段，市場可能重新對國內(nèi)宏觀的好轉(zhuǎn)進(jìn)行定價。
煤焦：焦煤方面，蒙煤現(xiàn)貨弱穩(wěn)，期貨在抹去美伊戰(zhàn)爭以來全部漲幅后企穩(wěn)。目前盤面基本已經(jīng)不再對美伊戰(zhàn)爭定價，交割邏輯和自身供需面主導(dǎo)。國內(nèi)礦山開工同比高于過去兩年，蒙煤通關(guān)車數(shù)維持高位，供給壓力較大。焦企檢修增多，產(chǎn)能利用率弱于季節(jié)性。上游開始去庫，下游焦企開工下滑，有所累庫。焦炭方面，部分地區(qū)開啟第二輪提漲，暫未落地。鋼廠鐵水產(chǎn)量繼續(xù)上升，需求尚可。焦企開工力度偏低，供需缺口擴大。焦炭供需格局好于焦煤，煉焦利潤有走擴動力。焦炭供需好于焦煤，多09煉焦利潤繼續(xù)持有。焦煤05合約受交割壓制，基差難以回歸，5-9月差也處歷史低位，近月被嚴(yán)重打壓。但鑒于當(dāng)前焦煤05盤面向下幾無交割利潤空間，且05持倉量仍較高，空頭做空意愿不足。焦炭供需好于焦煤，09煉焦利潤仍有繼續(xù)走擴邏輯堅實。建議JM05、J05多單移倉至9月，09煉焦利潤多單持有。
策略建議：JM05、J05多單移倉至9月，多09煉焦利潤。
風(fēng)險提示：煤礦安全事故（上行風(fēng)險）、地緣沖突升級（下行風(fēng)險）
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