>> 信達(dá)期貨-煤焦周報(bào)：交割壓力仍存，煤焦震蕩運(yùn)行-260419
| 上傳日期： |
2026/4/19 |
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pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)期貨 |
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作者： |
劉開(kāi)友 |
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相關(guān)資訊：伊斯蘭堡安保升級(jí)，19日有三架載有美軍人員的飛機(jī)降落，第二輪美伊談判或于近期開(kāi)啟。
焦煤：
期現(xiàn)繼續(xù)下跌，基差走闊。蒙5#主焦煤報(bào)1220元/噸(+5)，蒙煤小幅反彈?；钴S合約報(bào)1226元/噸(+23)，主力合約切換至9月?；?14元/噸(-18)，5-9月差-150.5元/噸（-3.5）。
供給上行，需求偏弱。523家礦山開(kāi)工率報(bào)91.69%（+0.63），314家洗煤廠產(chǎn)能利用率報(bào)37.15%(+1.31)。230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)73.69%(-0.25)。
上游去庫(kù)，下游累庫(kù)。523家礦山精煤庫(kù)存報(bào)209.6萬(wàn)噸(-10.85)，洗煤廠精煤庫(kù)存344.06萬(wàn)噸(-10.72)。247家鋼廠庫(kù)存779.43萬(wàn)噸（-5.19)，230家焦企庫(kù)存852.44（+6.37)。港口庫(kù)存281.23萬(wàn)噸(-0.42)。
焦炭：
現(xiàn)貨偏強(qiáng)，期貨反彈。天津港準(zhǔn)一級(jí)焦報(bào)1520元/噸(+0)，現(xiàn)貨第二輪提漲開(kāi)啟，暫未落地?；钴S合約報(bào)1695元/噸(+55)。基差-61元/噸(-55)，5-9月差-83元/噸(+18)。
供需缺口繼續(xù)擴(kuò)大。230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)73.69%(-0.25)。247家鋼廠產(chǎn)能利用率報(bào)89.78%(+0.04)，鐵水日均產(chǎn)量239.5萬(wàn)噸(+0.12)，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)增加。
上游去庫(kù)，中下游補(bǔ)庫(kù)。230家焦企庫(kù)存43.36萬(wàn)噸（-0.31），247家鋼廠庫(kù)存685.21萬(wàn)噸（+5.93），港口庫(kù)存242.15萬(wàn)噸（+2.05）。
策略建議：
國(guó)際方面，因特朗普宣稱伊朗永久開(kāi)放霍爾木茲海峽，原油暴跌，隨后伊朗方面否認(rèn)且再次關(guān)閉海峽，油價(jià)反彈，但反彈幅度有限。市場(chǎng)開(kāi)始預(yù)期美伊的下一輪談判，局勢(shì)逐步緩和。未來(lái)油價(jià)要進(jìn)一步突破此前高點(diǎn)的難度較大，除非出現(xiàn)超預(yù)期的變故。中長(zhǎng)期看，原油價(jià)格中樞可能維持在80-90區(qū)間，原油價(jià)格中樞的走高將帶動(dòng)動(dòng)力煤走強(qiáng)。國(guó)內(nèi)方面，3月數(shù)據(jù)雖環(huán)比1-2月有所走弱，但整體1-3月仍保持較好態(tài)勢(shì)。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀的改善基本沒(méi)有進(jìn)行計(jì)價(jià)，后續(xù)待美伊事件進(jìn)入鈍化階段，市場(chǎng)可能重新對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀的好轉(zhuǎn)進(jìn)行定價(jià)。
焦煤方面，蒙煤現(xiàn)貨弱穩(wěn)，期貨在抹去美伊戰(zhàn)爭(zhēng)以來(lái)全部漲幅后企穩(wěn)。目前盤面基本已經(jīng)不再對(duì)美伊戰(zhàn)爭(zhēng)定價(jià)，交割邏輯主導(dǎo)。國(guó)內(nèi)礦山開(kāi)工同比高于過(guò)去兩年，蒙煤通關(guān)車數(shù)維持高位，供給壓力較大。焦企檢修增多，產(chǎn)能利用率弱于季節(jié)性。上游開(kāi)始去庫(kù)，下游焦企開(kāi)工下滑，有所累庫(kù)。焦炭方面，部分地區(qū)開(kāi)啟第二輪提漲，暫未落地。鋼廠鐵水產(chǎn)量繼續(xù)上升，需求尚可。焦企開(kāi)工力度偏低，供需缺口擴(kuò)大。焦炭供需格局好于焦煤，煉焦利潤(rùn)有走擴(kuò)動(dòng)力。
焦煤05合約受交割壓制，基差難以回歸，5-9月差也處歷史低位，近月被嚴(yán)重打壓。但鑒于當(dāng)前焦煤05盤面向下幾無(wú)交割利潤(rùn)空間，且05持倉(cāng)量仍較高，空頭做空意愿不足。焦炭供需好于焦煤，09煉焦利潤(rùn)仍有繼續(xù)走擴(kuò)邏輯堅(jiān)實(shí)。建議JM05、J05多單輕倉(cāng)持有，注意回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，09煉焦利潤(rùn)多單持有。
風(fēng)險(xiǎn)提示：煤礦安全事故（上行風(fēng)險(xiǎn)）、地緣沖突烈度超預(yù)期（上行風(fēng)險(xiǎn)）
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