>> 中郵證券-密爾克衛(wèi)(603713)業(yè)績穩(wěn)增夯實基礎，投資資源筑造未來-260420
| 上傳日期： |
2026/4/20 |
大小： |
577KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉海榮,李金鳳 |
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事件描述
2026年4月10日，公司發(fā)布2025年年報。2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入133.35億元，同比增長10.04%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.27億元，同比增長10.86%；扣非歸母凈利潤5.75億元，同比增長7.89%。其中，收入端主要受益于MGM、MCD板塊業(yè)務提升；成本端與收入同步增長，管理費用通過降本增效實現(xiàn)同比下降，同時公司營運資金管理優(yōu)化，現(xiàn)金流表現(xiàn)改善。
事件點評
業(yè)務拆分：多板塊穩(wěn)健增長，MGM與分銷表現(xiàn)亮眼。受益于化工品物流需求提升與供應鏈交易業(yè)務放量，公司各板塊收入實現(xiàn)穩(wěn)健增長。分業(yè)務來看：2025年，公司MGF（全球貨代）實現(xiàn)收入34.69億元（同比-0.13%），毛利率11.39%（同比+1.02pct）；MGM（全球移動）實現(xiàn)收入10.77億元（同比+37.75%），毛利率14.38%（同比+1.34pct）；MRW（區(qū)域倉儲）實現(xiàn)收入8.01億元（同比+6.59%），毛利率39.40%（同比-4.91pct）；MRT（區(qū)域內貿交付）實現(xiàn)收入19.14億元（同比+0.44%），毛利率9.84%（同比+1.05pct）；MCD（化工品分銷）實現(xiàn)收入60.52億元（同比+16.73%），毛利率7.68%（同比-0.07pct）。
投資與資源雙輪驅動，筑牢長期競爭壁壘。公司圍繞“六五”戰(zhàn)略規(guī)劃，以投資與資源雙輪驅動夯實核心競爭力。在投資布局方面，公司通過自建團隊、并購核心資產(chǎn)、以“MW”及“MW×”模式，完善境內外戰(zhàn)略，2025年完成對廣東匯通化工、天津物澤物流等企業(yè)的股權投資，補充倉儲與港口配套資源，并積極切入散裝?；反斑\輸賽道，通過新造及租賃船舶擴大自有運力，同時境內新設多家全資及控股子公司，境外布局美國、新加坡、馬來西亞、越南、緬甸、泰國等地區(qū)，全球化布局全面推進。在資源建設方面，公司大力推進大中華六大戰(zhàn)區(qū)建設與“中國密度”打造，在鄂州、惠州、湛江、荊州、漳州等地布局倉儲物流基地，2025年年內，鄂州基地已實現(xiàn)滿倉運營，持續(xù)強化全國化工物流網(wǎng)絡覆蓋與區(qū)域服務能力。在業(yè)務補齊方面，公司結合自身優(yōu)勢與發(fā)展短板，比如國內和跨境工程物流新能源設備及組件的出口、醫(yī)藥冷鏈物流等業(yè)務，同時積極布局線上新業(yè)務，不斷開發(fā)新領域、挖掘新客戶，深化供應鏈上下游協(xié)同合作，構建健康穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，全面提升綜合服務能力與長期發(fā)展競爭力。
盈利預測與估值
預計公司2026-2028年營業(yè)收入分別為151.60億元、174.96億元、202.30億元，同比增速分別為13.69%、15.41%、15.63%；歸母凈利潤分別為7.63億元、9.24億元、10.87億元，同比增速分別為21.79%、21.08%、17.68%。公司2026-2028年業(yè)績對應PE估值分別為12倍、10倍、9倍，首次覆蓋，維持“買入”評級。
風險提示：
行業(yè)競爭加劇風險；原材料價格波動風險；項目實施不及預期風險。
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