| 上傳日期： |
2026/4/20 |
大小： |
3836KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
趙良畢 |
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核心觀點(diǎn)
一周主要指數(shù)錄得顯著上漲,科技指數(shù)走強(qiáng)且優(yōu)于市場;一周(2026.04.13-2026.04.17)主要指標(biāo)中，S&P500漲跌幅為+4.54%,納指漲跌幅為+6.84%,道指漲跌幅為+4.60%;科技行業(yè)方面，以大科技成長股為主的Nasdaq-100指數(shù)漲跌幅為+6.20%，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)漲跌幅為+7.54%;科技市場整體指數(shù)方面,Nasdaq-100及費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)錄得周線上揚(yáng),且指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于市場。漲跌幅方面，Nasdaq-100中，周漲幅靠前的標(biāo)的主要集中于軟件服務(wù)/半導(dǎo)體EDA板塊，周跌幅靠前的公司主要集中于消費(fèi)/能源化工/生物醫(yī)藥/公用事業(yè)行業(yè)，我們判斷主要因素為:近一周市場風(fēng)險偏好顯著提升，資金大量流入科技成長股。
核心觀點(diǎn):紐約Ornn數(shù)據(jù)顯示，英偉達(dá)全系列GPU在云端的現(xiàn)貨租賃價格大幅上調(diào)。其中Blackwell系列芯片的每小時租賃價格達(dá)4.08美元，相較兩個月前的2.75美元上漲48%。此外，Anthropic正式發(fā)布Claude Opus4.7模型，該版本在Opus 4.6基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了多方面性能升級，尤其在軟件工程、多模態(tài)與專業(yè)任務(wù)能力上提升顯著。目前，Opus 4.7已在Claude全平臺及API、亞馬遜Bedrock、谷歌Vertex AI、微軟Foundry上線，定價與Opus 4.6保持一致，輸入token單價為5美元/百萬，輸出為25美元/百萬。我們認(rèn)為，價格上漲直接反映當(dāng)前人工智能與云計(jì)算領(lǐng)域?qū)Ω咝阅蹽PU算力的需求持續(xù)快速增長，算力景氣度高漲。而隨著大模型的迭代保持高速，性能不斷提升，算力成指數(shù)級消耗，算力成本激增，未來只有少數(shù)廠商能參與競爭;伴隨行業(yè)由成長期逐漸發(fā)展至成熟期，大模型廠商出清預(yù)計(jì)加速。Credo宣布將以7.5億美元現(xiàn)金和約92萬股Credo普通股作為預(yù)付款收購DustPhotonics，以此加速布局硅光子與下一代光連接技術(shù)，完善面向AI與超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心的高速互聯(lián)方案，具體條款和條件以最終協(xié)議為準(zhǔn)。該交易預(yù)計(jì)將于2026年第二季度完成，但需滿足慣例成交條件并獲得相關(guān)市場監(jiān)管部門批準(zhǔn)。Dust擁有覆蓋400G至3.2T的硅光集成芯片產(chǎn)品，本次收購后，Credo將實(shí)現(xiàn)從SerDes、DSP、硅光子技術(shù)到系統(tǒng)集成的垂直整合，全面覆蓋AI基礎(chǔ)設(shè)施中的電互聯(lián)與光互聯(lián)環(huán)節(jié)。我們認(rèn)為，光通信下游需求高漲，但行業(yè)供需失衡:Lumentum作為行業(yè)龍頭，其InP晶圓廠已滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn),訂單能見度覆蓋至2026-2027年，未來6-8個季度產(chǎn)能全部售罄;公司預(yù)計(jì)兩個季度內(nèi)，2028年全年的產(chǎn)能都將被訂滿。英偉達(dá)此前注資Lumentum及Coherent亦旨在通過長期采購協(xié)議鎖定上游產(chǎn)能，下游客戶被迫尋找替代方案的供應(yīng)鏈焦慮下，硅光技術(shù)已由可選項(xiàng)變?yōu)楸剡x項(xiàng)。硅光并非InP的替代方案，未來所趨的發(fā)展方向是硅基光電異質(zhì)集成，即在硅基芯片上直接集成激光器，進(jìn)一步降低成本及封裝復(fù)雜性。目前，各代工廠產(chǎn)能布局均印證硅光方案的重要性。
投資建議:建議關(guān)注相關(guān)龍頭標(biāo)的:光模塊/光通信相關(guān)標(biāo)的:Lumentum(LITE) ,Coherent (COHR) , Fabrinet(FN) ,Corning Inc. (GLW) ,Applied Optoelectronics( AAOI)等;設(shè)備制造相關(guān)標(biāo)的:Ciena(CIEN) ,Cisco Systems (csco) , Micron Technology (MU）等;運(yùn)營商相關(guān)標(biāo)的:AT&T(T) , Verizon (vz) ,T-Mobile US (TMUS)等;行業(yè)應(yīng)用相關(guān)標(biāo)的:Oracle (ORCL) , Nvidia (NVDA)等。
風(fēng)險提示
1、AIGC應(yīng)用推廣不及預(yù)期的風(fēng)險;
2、下游CSP廠商Capex不及預(yù)期的風(fēng)險;
3、政策和技術(shù)摩擦的不確定性風(fēng)險;
4、5G規(guī)模化商用推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險等
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