>> 財信證券-博眾精工(688097)業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，完善半導(dǎo)體&光模塊設(shè)備布局-260415
| 上傳日期： |
2026/4/20 |
大小： |
507KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
賀劍虹 |
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事件：公司近期發(fā)布2025年年報，2025年公司實現(xiàn)營收65.66億元，同比+32.53%，歸母凈利潤5.93億元，同比+48.94%；扣非歸母凈利潤3.33億元，同比+4.34%。按單季度數(shù)據(jù)看，2025年Q4公司實現(xiàn)營收29.13億元，同比+73.38%，環(huán)比+63.94%；歸母凈利潤2.61億元，同比+80.55%，環(huán)比+53.68%；扣非歸母凈利潤1.28億元，同比+5.77%，環(huán)比+0.53%。業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異。
凈利潤同比高增，期間費用率保持穩(wěn)定。2025年公司毛利率28.26%，同比-6.12個百分點，凈利率9.02%，同比+1.17個百分點。其中銷售毛利率下降，主要系毛利率相對較低的新能源板塊收入占比提升。費用率方面，2025年費用率21.01%，同比-3.40個百分點，其中銷售、管理、研發(fā)和財務(wù)費用率分別為6.75%、4.66%、8.41%、1.19%，同比-1.20/-0.80/-1.96/+0.57個百分點。優(yōu)秀的費用控制是公司凈利率提升的主要原因。
主業(yè)消費電子設(shè)備綁定大客戶共同成長。公司持續(xù)聚焦核心大客戶的深度合作，圍繞柔性模塊化生產(chǎn)線、AR/MR/VR設(shè)備自動化產(chǎn)線兩大重點項目完成技術(shù)迭代與規(guī)?；桓丁?br> ?、偃嵝阅K化生產(chǎn)線：公司是行業(yè)內(nèi)極少數(shù)具備FATP段整線覆蓋能力的設(shè)備廠家。報告期內(nèi)，公司完成柔性模塊化生產(chǎn)線技術(shù)升級，在保持高自動化、高柔性、高通用性核心優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，優(yōu)化了快速換模系統(tǒng)及整線數(shù)據(jù)互通體系，整線稼動率不斷提升。報告期內(nèi)，公司向大客戶交付的柔性模塊化產(chǎn)線，從手機前板/背板、中框組裝包裝環(huán)節(jié)，已延伸至手機攝像頭模組組裝、屏幕貼合、電池裝配等核心工藝環(huán)節(jié)。目前生產(chǎn)手機的所有環(huán)節(jié)的柔性模塊化生產(chǎn)線均實現(xiàn)量產(chǎn)，為后續(xù)跨品類規(guī)?；瘧?yīng)用奠定基礎(chǔ)。
?、贏R/MR/VR設(shè)備自動化產(chǎn)線：隨著AR/MR/VR技術(shù)的商業(yè)化落地加速，報告期內(nèi)，公司憑借多年的技術(shù)積累，在AR/MR/VR設(shè)備生產(chǎn)制造領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破性進展。報告期內(nèi)，公司完成的大客戶新一代AR/MR生產(chǎn)設(shè)備打樣，并完成優(yōu)化并實現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)交付，獲得大客戶高度認(rèn)可。
完善半導(dǎo)體業(yè)務(wù)布局，相關(guān)收入高速增長。2025年公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入16,698.78萬元，同比增長1198%。公司加大半導(dǎo)體領(lǐng)域的研發(fā)投入，面向先進封裝的共晶、固晶等工藝設(shè)備需求以及AOI檢測需求進行產(chǎn)品的開發(fā)立項及迭代優(yōu)化，不斷提升產(chǎn)品的精度、可靠性、易用性等。高精度共晶機方面，公司自推出首款產(chǎn)品后，仍持續(xù)加強技術(shù)的迭代開發(fā)及降本，新客戶訂單持續(xù)增加中。公司已推出的產(chǎn)品星威EF8621、EH9721，目前已獲得行業(yè)全球領(lǐng)軍企業(yè)400G/800G批量訂單，主要針對算力提升要求的800G光模塊產(chǎn)品的研發(fā)。報告期內(nèi)公司并購了上海櫟智，新增了工藝介質(zhì)供應(yīng)系統(tǒng)及工藝定制化設(shè)備業(yè)務(wù)。
投資建議：公司是3C消費電子自動化設(shè)備龍頭，公司業(yè)績持續(xù)保持高速增長。長期而言，公司主業(yè)能夠提供穩(wěn)健增長的利潤，公司技術(shù)實力優(yōu)秀，且積極布局新能源，半導(dǎo)體等業(yè)務(wù)，后續(xù)業(yè)績值得期待?；谀陥髽I(yè)績，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為8.45、10.98、13.58億元，對應(yīng)的EPS分別為1.89元、2.46元、3.04元，對應(yīng)2026年4月15日股價，PE分別為33.79倍、26.00倍和21.01倍，維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；新產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化進度不及預(yù)期；行業(yè)需求不及預(yù)期；地緣政治風(fēng)險。
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