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事件：博眾精工發(fā)布2025年年報。25年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤66/5.9/3.3億元，同比+33%/+49%/+4%；25Q4實現(xiàn)營業(yè)總收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤29/2.6/1.3億元，同比+73%/+81%/+6%。
　　點評：
　　新能源業(yè)務訂單充足帶動收入快速增長，期間費用率顯著下降。25年公司自動化設備/治具及零部件業(yè)務收入為59/6.7億元，同比+38%/-0.3%，毛利率為27.9%/31.1%，同比-5.8/-7.3pcts。25年收入快速增長主要由于公司新能源業(yè)務訂單充足、交付順利；期間費用率21%，同比下降3.4pcts，收入增長攤薄費用；投資收益2.6億元，同比+2.5億元，顯著增厚業(yè)績。
　　3C業(yè)務持續(xù)開拓，鋰電設備出貨大幅增長，半導體業(yè)務收入跨越式增長。
　　25年3C業(yè)務實現(xiàn)收入35億元，占總收入比例為54%。新客戶開拓方面，公司成功取得vivo、OPPO、榮耀等頭部消費電子企業(yè)的批量訂單，與三星、傳音等的合作取得實質性進展，部分設備完成打樣并進入測試階段。新業(yè)務拓展方面，公司布局智能穿戴醫(yī)療、智能戒指等領域，均實現(xiàn)規(guī)?；鲐浥c長期合作落地。此外，公司加大海外市場布局，在東南亞設立分子公司，全球化布局初步啟動。
　　25年新能源業(yè)務實現(xiàn)收入23億元，占總收入比例為35%。鋰電設備方面，鋰電設備類型更聚焦，出貨量大幅度上升，核心產(chǎn)品線中注液機和模組Pack線營收均在增長。26年，公司將持續(xù)深化核心優(yōu)勢，聚焦兩大方向：(1)全力推動模組Pack配套設備在客戶端的市場份額進一步提升，鞏固與C客戶的核心合作伙伴地位，強化產(chǎn)品矩陣協(xié)同效應；(2)加速固態(tài)電池配套設備研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化進程，依托切疊一體設備的技術積累，搶占固態(tài)電池量產(chǎn)帶來的設備增量市場紅利。
　　25年半導體業(yè)務實現(xiàn)收入1.7億元，同比+1198%。公司進一步聚焦產(chǎn)品方向，重點加強共晶機、固晶機核心技術的研發(fā)投入，主要包括運動控制，高精度視覺識別，熱誤差補償，高精度高頻響閉環(huán)力控等。報告期內(nèi)，公司半導體業(yè)務訂單較2024年增速較快，半導體業(yè)務盈利能力大幅度改善。
　　投資建議：2025年，博眾精工各領域業(yè)務保持開拓增長趨勢，收入實現(xiàn)較快增長?？紤]到26Q1公司在手訂單同比翻倍以上增長，我們調整對公司26年歸母凈利潤預測至8.3億元（上調27%），新增27-28年歸母凈利潤預測11.0/13.5億元。我們看好公司在主營領域和半導體新領域的業(yè)務拓展，維持“買入”評級。
　　風險提示：市場競爭加劇風險，新業(yè)務開拓不及預期風險，應收賬款計提風險。