>> 國元證券-博眾精工(688097)2025年三季報點評：業(yè)績穩(wěn)健增長，業(yè)務(wù)多元布局-251103
| 上傳日期： |
2025/11/3 |
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| 627KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
龔斯聞,樓珈利 |
| 下載權(quán)限： |
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報告要點：
業(yè)績增長穩(wěn)健，利潤穩(wěn)步提升
2025Q1-Q3公司實現(xiàn)營收36.53億元，同比+11.57%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.32億元，同比+30.94%；扣非歸母凈利潤2.04億元，同比+3.46%，業(yè)績增長穩(wěn)健。2025Q3單季度公司實現(xiàn)營收17.77億元，同比+23.31%；歸母凈利潤1.70億元，同比+7.44%；扣非歸母凈利潤1.28億元，同比+4.65%。
毛利率有所下滑，整體費用管控得當(dāng)
2025Q1-Q3公司毛利率29.65%，同比-5.13pct；2025Q3毛利率為26.48%，同比-6.42pct，盈利能力有所承壓。2025Q1-Q3公司期間費用率為24.32%，同比-1.77pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為6.84%/5.10%/11.04%/1.35%，同比-0.63/-0.19/-0.66/-0.29pct，費用管控得當(dāng)。
多領(lǐng)域深度布局，各業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展
分業(yè)務(wù)來看：1）消費電子領(lǐng)域：公司產(chǎn)品已覆蓋智能手機(jī)、平板電腦、TWS藍(lán)牙耳機(jī)、智能手表、筆記本電腦、AR/MR設(shè)備等全系列消費電子終端，報告期內(nèi)真空灌膠自動化整線設(shè)備實現(xiàn)量產(chǎn)并規(guī)劃拓展至電腦、平板產(chǎn)線。公司推出的柔性模塊化生產(chǎn)線通過更換夾爪等裝置兼容多款產(chǎn)品，極大節(jié)省人力成本和調(diào)試時間，技術(shù)壁壘顯著提升。2）新能源設(shè)備方面：公司推出下沉式換電站方案，換電時間節(jié)省90秒；商用車頂?shù)跏綋Q電站突破鋼絲繩壽命瓶頸，測試壽命＞15萬次。鋰電設(shè)備中，圓柱電池注液機(jī)產(chǎn)能≥150PPM，高速熱復(fù)合切疊一體機(jī)效率≥600PPM，核心指標(biāo)行業(yè)領(lǐng)先。3）半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域：星威系列共晶機(jī)EF8621、EH9721已獲全球領(lǐng)軍企業(yè)400G/800G光模塊批量訂單，貼裝精度±1.5μm@3σ；固晶機(jī)在3C頭部企業(yè)生產(chǎn)基地樣機(jī)測試順利，預(yù)計今明兩年量產(chǎn)訂單落地，受益于算力需求增長，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)有望加速放量。
投資建議與盈利預(yù)測
我們預(yù)計公司2025-2027年營收分別為58.34/68.26/79.37億元，歸母凈利潤分別為5.14/6.49/8.15億元，對應(yīng)EPS為1.15/1.45/1.82元/股，對應(yīng)PE估值分別為29/23/18倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)和3C行業(yè)景氣波動的風(fēng)險、國際貿(mào)易摩擦升級的風(fēng)險、客戶集中度較高的風(fēng)險、新業(yè)務(wù)市場開拓不及預(yù)期的風(fēng)險、匯率波動的風(fēng)險。
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