>> 財信證券-博眾精工(688097)業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，多業(yè)務布局逐步發(fā)力-250904
| 上傳日期： |
2025/9/9 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
賀劍虹 |
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事件：公司近期發(fā)布2025年半年報，2025年上半年公司營業(yè)收入為18.76億元，同比上升2.34%，歸母凈利潤1.63億元，同比上升69.69%。按單季度數(shù)據看，第二季度營業(yè)總收入11.39億元，同比上升4.48%，第二季度歸母凈利潤1.94億元，同比上升65.31%。業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，符合預期。
凈利潤同比高增，期間費用率保持穩(wěn)定。2025年上半年公司銷售毛利率為32.64%，同比-3.62pp；銷售凈利率為8.21%，同比+2.85pp。其中銷售毛利率下降，主要系毛利率相對較低的新能源板塊收入占比提升，銷售凈利率提升主要系期間費用率下降及投資收益增加。2025年上半年公司期間費用率為29.17%，同比-0.56pp，其中銷售、管理、財務、研發(fā)費用率分別為9.14%、5.90%、1.58%、12.55%，同比-0.37pp、-0.27pp、+0.36pp、-0.28pp，期間費用率整體保持穩(wěn)定。
主業(yè)消費電子設備龍頭地位不改。2025年上半年公司在消費電子業(yè)務實現(xiàn)收入11.78億元，業(yè)務占比62.75%。消費電子設備是公司的主要業(yè)務，公司憑借領先的研發(fā)實力、可靠的產品質量、快速的產品交付能力和優(yōu)質的客戶服務，持續(xù)鞏固在消費電子領域的優(yōu)勢，深度綁定大客戶。公司聚焦柔性模塊化生產線、MR設備等重點項目。柔性模塊化生產線：公司是行業(yè)內極少數(shù)真正具備FATP段整線覆蓋能力的設備廠家之一。MR設備：報告期內公司已經給大客戶新一代AR/MR的生產設備打樣，也接到多個AR/MR/VR產品客戶的需求。
多業(yè)務協(xié)同發(fā)展初見成效，保障公司長期競爭力。
鋰電設備：報告期內，公司鋰電設備出貨量大幅度上升，核心產品線中注液機和模組Pack線營收均在增長。通過工程設計端持續(xù)推進技術創(chuàng)新、標準化、輕量化等措施，做到降本增效，夯實產品競爭力。目前公司隧道腔注液機已通過CE體系認證，且已取得行業(yè)頭部客戶海外量產訂單；同時為解決客戶產品切換以及產能快速調配問題，公司在國內積極配合客戶大批量交付方腔注液機，極大提升設備柔性產能與成本平衡。
智能充換電站設備：公司布局智能充換電站全產業(yè)鏈，構建起覆蓋乘用車、商用車充換電站、電池箱、充電樁及無人機換電設備的多元產品矩陣。配套研發(fā)的智能站控系統(tǒng)、云平臺管理系統(tǒng)及售后服務體系，目前公司已有充換電站“硬件+軟件+服務”的全棧式解決方案。公司智能充換電站相關產品配套零部件自供率高達85%。報告期內，公司實現(xiàn)智能充換電站訂單規(guī)模快速增長，累計接單充換電站500多座，完成300多座換電站交付。
半導體設備：報告期內，半導體業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入3,583.84萬元，同比增長314.40%。半導體領域是公司戰(zhàn)略拓展的重點方向，2025年下半年公司將繼續(xù)加大半導體領域的研發(fā)投入，面向先進封裝的共晶、固晶等工藝設備需求以及AOI檢測需求進行產品的開發(fā)立項及迭代優(yōu)化。
投資建議：公司是3C消費電子自動化設備龍頭，短期業(yè)績受消費電子行業(yè)競爭背景導致增速放緩，但公司業(yè)績仍然保持較高增長。長期而言，公司積極開拓新業(yè)務且蘋果AI等技術有望帶動消費電子行業(yè)復蘇，公司技術實力優(yōu)秀，后續(xù)業(yè)績值得期待。基于年報業(yè)績，我們略微下調公司盈利預測，預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為5.08、6.63、8.35億元，對應的EPS分別為1.14元、1.48元、1.87元，對應2025年9月4日股價，PE分別為30.46倍、23.32倍和18.52倍，維持公司“增持”評級。
風險提示：新產品產業(yè)化進度不及預期；行業(yè)需求不及預期；地緣政治風險。
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