>> 華龍證券-博眾精工(688097)2025年半年報點評報告：新能源領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼，多業(yè)務(wù)布局助力公司長期發(fā)展-250828
| 上傳日期： |
2025/8/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邢甜 |
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事件：
公司發(fā)布2025年半年報: 2025H1公司實現(xiàn)總營業(yè)收入18.76億元，同比增長2.34%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤1.63億元，同比增長69.69%。
觀點：
新能源業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，費用率基本保持穩(wěn)定。業(yè)務(wù)拆分：2025H1，公司①消費電子業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入11.78億元，業(yè)務(wù)占比62.75%；②新能源領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營業(yè)收入5.70億元，同比+30.3%，業(yè)務(wù)占比提升至30.35%；③半導體業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入3583.84萬元，同比+314.4%。盈利拆分：2025H1，公司綜合毛利率32.64%，銷售凈利率8.21%。單二季度，公司銷售毛利率33.12%，同比-5.59pct；銷售凈利率16.63%，同比+6.05pct。公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為9.14%/5.9%/12.55%/1.58%，分別同比-0.37pct/-0.27pct/-0.28pct/+0.36pct，財務(wù)費用率增加主要系公司報告期內(nèi)匯兌收益下降所致。
伴隨蘋果新品發(fā)布，消費電子業(yè)務(wù)有望迎來快速增長。公司消費電子業(yè)務(wù)覆蓋iPhone、iPad、Apple Watch、TWS耳機等蘋果終端產(chǎn)品的組裝與檢測環(huán)節(jié)，具備AOI設(shè)備、氣密檢測設(shè)備、鎖螺絲設(shè)備、點膠機等核心產(chǎn)品。蘋果公司即將啟動三年計劃，重新設(shè)計iPhone，包括連續(xù)推出三款全新機型:超薄款iPhone Air、折疊iPhone和20周年紀念版iPhone。隨著蘋果新增產(chǎn)線及產(chǎn)線升級公司消費電子主業(yè)有望迎來快速增長。
新能源業(yè)務(wù)技術(shù)領(lǐng)先，換電站助力公司業(yè)績擴容。公司布局智能充換電站全產(chǎn)業(yè)鏈，構(gòu)建起覆蓋乘用車、商用車充換電站、電池箱、充電樁及無人機換電設(shè)備的多元產(chǎn)品矩陣，已與寧德時代、上汽集團等建立合作關(guān)系。報告期內(nèi)，公司智能充換電站訂單規(guī)模快速增長，累計接單充換電站500多座，并完成300多座換電站交付。寧德規(guī)劃2025年完成1000座換電站，中后期要完成1萬站到3萬站的跨越，在此背景下,公司作為換電整站集成商及核心設(shè)備供應(yīng)商有望充分受益。
戰(zhàn)略拓展半導體領(lǐng)域，推動多產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展。半導體領(lǐng)域是公司戰(zhàn)略拓展的重點方向，上半年創(chuàng)收同比大增314.40%。其中，高精度共晶機已獲得行業(yè)全球領(lǐng)軍企業(yè)400G/800G批量訂單，高速高精度固晶機在3C頭部企業(yè)多家生產(chǎn)基地樣機測試中進展順利有望取得批量化訂單，AOI檢測機樣機已在公司廠內(nèi)測試通過，
預(yù)計下半年給客戶送樣。后續(xù)公司將繼續(xù)加大半導體領(lǐng)域的研發(fā)投入，推進已有產(chǎn)品的迭代及優(yōu)化，持續(xù)為公司業(yè)績增長貢獻力量。
盈利預(yù)測及投資評級：3C業(yè)務(wù)是公司的核心競爭力之一，受益于蘋果重啟創(chuàng)新周期公司主業(yè)有望實現(xiàn)增長；公司在新能源、半導體等領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展也為其業(yè)績增長提供了更多可能性，隨著新業(yè)務(wù)的逐步成熟和市場份額的擴大，公司盈利能力有望進一步提升。我們根據(jù)公司最新經(jīng)營情況調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別是5.13/6.30/7.57億元(前值：2025-2026年分別為5.34/6.2億元)，當前股價對應(yīng)PE分別是31.1x/25.3x/21.1x，維持“買入”評級。
風險提示：1）全球宏觀經(jīng)濟波動增加市場不確定性；2）行業(yè)競爭加劇可能壓縮利潤空間；3）技術(shù)迭代速度快，研發(fā)投入壓力大；4）新能源市場政策和補貼變化可能影響業(yè)務(wù)發(fā)展；5）全球供應(yīng)鏈波動可能對生產(chǎn)和交付造成影響
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