>> 中郵證券-博眾精工(688097)3C設(shè)備景氣向好，鋰電、半導(dǎo)體設(shè)備多點共振-250909
| 上傳日期： |
2025/9/9 |
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| 742KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉卓,虞潔攀 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2025年半年報。
2025H1，公司實現(xiàn)營收18.76億元，同比+2.34%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.63億元，同比+69.69%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.77億元，同比+1.52%，非經(jīng)常性損益主要來自公司非流動性資產(chǎn)處置收益及政府補貼。單看20205Q2，公司實現(xiàn)營收11.39億元，同比+4.48%，環(huán)比+54.60%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.94億元，同比+65.31%，環(huán)比轉(zhuǎn)正；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.13億元，同比-7.79%，環(huán)比轉(zhuǎn)正。
費用率管控較好，凈利率同比略增。2025H1，公司毛利率32.64%，同比下降3.62pcts；凈利率8.21%，同比提升2.85pcts。銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為9.14%、5.90%、12.55%、1.58%，分別同比-0.37pcts、-0.27pcts、-0.28pcts、+0.36pcts，合計-0.56pcts。
3C業(yè)務(wù)有望受益于大客戶產(chǎn)品創(chuàng)新，鋰電業(yè)務(wù)訂單高增，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)穩(wěn)步向好。2025H1，公司3C業(yè)務(wù)收入11.78億元，占總營收62.75%，A客戶創(chuàng)新力度加大，看好2026年產(chǎn)品創(chuàng)新大年帶來的設(shè)備采購放量機會。新能源業(yè)務(wù)收入5.70億元，占總營收30.35%，公司受益于下游鋰電擴產(chǎn)需求復(fù)蘇。同時在換電領(lǐng)域，2025H1公司實現(xiàn)智能充換電站訂單規(guī)模快速增長，累計接單充換電站500多座，完成300多座換電站交付。半導(dǎo)體業(yè)務(wù)收入3583.84萬元，同比高增314.40%。自公司推出首款高精度共晶機產(chǎn)品后，新客戶訂單持續(xù)增加中；高速高精度固晶機量產(chǎn)訂單有望在今明年落地；AOI檢測機預(yù)計下半年給客戶送樣。截至8月底，公司在手訂單，較去年同期相比，增速較快，目前已經(jīng)超過去年全年訂單水平。其中，新能源領(lǐng)域的訂單呈現(xiàn)高速增長的態(tài)勢，3C領(lǐng)域訂單保持穩(wěn)定。
盈利預(yù)測與估值
我們預(yù)計公司2025-2027年營業(yè)收入58.32、73.31、85.10億元，同比增長17.73%、25.70%、16.08%；預(yù)計歸母凈利潤5.23、7.32、8.93億元，同比增長31.40%、39.87%、21.95%；對應(yīng)PE分別為31.67、22.64、18.57倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：
下游需求不及預(yù)期；大客戶合作進展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；公司新產(chǎn)品開拓不及預(yù)期。
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