>> 東北證券-博眾精工(688097)深耕自動化檢測設(shè)備，前瞻布局半導(dǎo)體業(yè)務(wù)-260318
| 上傳日期： |
2026/3/18 |
大小： |
342KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙宇陽 |
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消費電子業(yè)務(wù)深度綁定蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，換電站與注液機(jī)助力行業(yè)擴(kuò)容
公司專注自動化組裝與檢測業(yè)務(wù)。1）消費電子：公司產(chǎn)品已全面覆蓋手機(jī)、平板電腦、TWS藍(lán)牙耳機(jī)、AR/MR/VR設(shè)備等全系列終端產(chǎn)品，業(yè)務(wù)從終端整機(jī)組裝與測試環(huán)節(jié)縱向延伸至前端零部件、模組段的組裝、檢測等環(huán)節(jié)。公司推出的柔性模塊化生產(chǎn)線已在手機(jī)中框組裝和包裝等環(huán)節(jié)實現(xiàn)量產(chǎn)；真空灌膠自動化整線等設(shè)備也已量產(chǎn)并計劃拓展至多類產(chǎn)品生產(chǎn)線。公司深度綁定大客戶并積極開拓華為、三星等新客戶及電子霧化、穿戴醫(yī)療等新市場。我們認(rèn)為隨著蘋果產(chǎn)線升級及MR/AR設(shè)備需求增長，公司正從整機(jī)向模組段延伸，強(qiáng)化技術(shù)綁定優(yōu)勢，提升整體業(yè)務(wù)價值；2）新能源：公司聚焦鋰電專機(jī)設(shè)備、智能充換電站設(shè)備等核心產(chǎn)品，隧道腔注液機(jī)產(chǎn)能較傳統(tǒng)設(shè)備提升40%且能耗降低25%，高速熱復(fù)合切疊一體機(jī)在效率和良率上達(dá)到行業(yè)新高，模組Pack線標(biāo)準(zhǔn)化程度≥80%且兼容多數(shù)乘用車及儲能用電芯；智能充換電站產(chǎn)品覆蓋乘用車、商用車等多場景，配套零部件自供率高達(dá)85%，已與寧德時代、蔚來汽車等知名企業(yè)建立合作并獲得量產(chǎn)訂單。我們認(rèn)為公司有望受益于新能源汽車滲透率的持續(xù)提升。
半導(dǎo)體設(shè)備技術(shù)突破填補國內(nèi)空白，推動多產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展
公司聚焦光通信、3C精密組件及先進(jìn)封裝等細(xì)分市場，針對性開發(fā)共晶機(jī)、固晶機(jī)、AOI檢測設(shè)備等產(chǎn)品。公司推出的高精度共晶機(jī)新產(chǎn)品星威EF8621、EH9721，核心技術(shù)達(dá)國際先進(jìn)水平，已獲得行業(yè)全球領(lǐng)軍企業(yè)400G/800G批量訂單，可滿足主流光模塊貼合場景，且正在開發(fā)適配硅光微米級貼裝精度要求的產(chǎn)品；高速高精度固晶機(jī)可應(yīng)用于芯片貼裝、攝像頭模組組裝等領(lǐng)域，已在3C頭部企業(yè)多家生產(chǎn)基地開展樣機(jī)測試且進(jìn)展順利。我們認(rèn)為公司在高精度拾取貼合系統(tǒng)、高效共晶加熱系統(tǒng)等核心技術(shù)上具備競爭優(yōu)勢，通過持續(xù)迭代優(yōu)化提升產(chǎn)品精度、可靠性與易用性，同時與細(xì)分領(lǐng)域頭部客戶建立深度戰(zhàn)略合作關(guān)系，聯(lián)合開發(fā)下一代產(chǎn)品，國際客戶訂單持續(xù)增加并成功拓展多家新客戶，在半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)替代進(jìn)程中占據(jù)有利地位。
投資建議：我們預(yù)計2025-2027年收入分別實現(xiàn)65.71/77.94/92.50億元，歸母凈利潤分別為5.91/7.61/8.78億元，對應(yīng)PE分別為45.25/35.18/30.47X，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：業(yè)績預(yù)測及估值不及預(yù)期；人工智能領(lǐng)域風(fēng)險等
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