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主要觀點(diǎn)：
　　2026Q1歸母凈利1.03億元，同比扭虧為盈
　　公司公布一季報(bào)：2026Q1實(shí)現(xiàn)收入7.84億元，同比+25.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.03億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)1.03億元，同比均扭虧為盈，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1.55億元，同比+366.9%。
　　2026Q1我國(guó)未從海外引種，公司雞苗均價(jià)同比大增
　　2025年，公司累計(jì)引進(jìn)祖代白羽肉種雞26.6萬套，占全國(guó)祖代引種量比重逾42%。根據(jù)白羽肉雞價(jià)格傳導(dǎo)鏈條，祖代種雞供應(yīng)經(jīng)過7個(gè)月傳導(dǎo)至父母代種雞供應(yīng)，再經(jīng)過7個(gè)月傳導(dǎo)至商品代雞苗供應(yīng)；2025年9月以來，公司父母代種雞價(jià)格逐月上漲至今，祖代引種量不足已開始影響父母代環(huán)節(jié)，今年下半年有望帶動(dòng)優(yōu)質(zhì)商品代雞苗價(jià)格上行。2025年底，法國(guó)受禽流感影響而封關(guān)，美國(guó)何時(shí)恢復(fù)引種尚未確定，2026Q1我國(guó)未從海外引種。我們預(yù)計(jì)，2026年公司父母代雞苗、商品代雞苗均價(jià)同比會(huì)明顯提升；2026年1-3月，公司雞苗均價(jià)分別為3.2元/羽、3.5元/羽、4.0元/羽，同比分別+20.8%、+46.6%、+36.7%；2026Q1，公司雞苗銷量1.62億只，同比+4.9%。
　　2026年種豬銷量規(guī)劃15萬頭，2026Q1已外銷逾3萬頭
　　公司自2000年布局原種豬養(yǎng)殖，已積累二十余年育種與養(yǎng)殖經(jīng)驗(yàn)。2023年年底公司種豬產(chǎn)能開始釋放，2024-2025年公司種豬出欄量分別達(dá)到3.0萬頭、9.8萬頭，同比分別+806.1%、228.4%。憑借高品質(zhì)、高健康度的“雙陰”種豬優(yōu)勢(shì)，公司已成功躋身全國(guó)種豬企業(yè)第一梯隊(duì)，種豬客戶主要是集團(tuán)化、規(guī)?；笮宛B(yǎng)殖企業(yè)，如溫氏股份、大北農(nóng)、中糧等大型養(yǎng)殖企業(yè)。公司規(guī)劃2026年實(shí)現(xiàn)種豬銷量15萬頭，2026Q1種豬出欄已超過3萬頭，同比+116.7%，種豬收入6,453萬元，同比+113.3%。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)，2026-2028年公司父母代雞苗銷量1500萬套、1500萬套、1500萬套，父母代雞苗銷售價(jià)格50元/套、50元/套、45元/套，商品代雞苗銷量6.2億羽、7.13億羽、8.2億羽，商品代雞苗銷售價(jià)格3.0元/羽、3.0元/羽、3.0元/羽，種豬銷量15萬頭、20萬頭、20萬頭，種豬銷售價(jià)格2000元/頭、2400元/頭、2400元/頭；實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入35.75億元、41.59億元、44.33億元，同比+21.1%、+16.3%、+6.6%，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)8.02億元、10.12億元、9.83億元，同比+385.0%、+26.2%、-2.9%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.73元、0.91元、0.89元，歸母凈利潤(rùn)前值2026年4.5億元、2027年4.69億元，我們維持公司“買入”評(píng)級(jí)不變。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情；政策調(diào)整；公司持續(xù)無法從海外引種；原材料價(jià)格大漲；雞價(jià)持續(xù)低迷；豬價(jià)下跌超預(yù)期。