>> 太平洋證券-益生股份(002458)年報點評：種雞業(yè)務龍頭地位穩(wěn)固，種豬出欄高速增長-260328
| 上傳日期： |
2026/3/30 |
大小： |
365KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
程曉東 |
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事件：公司近日發(fā)布2025年度業(yè)績預告，實現(xiàn)營收29.52億元，同比-5.85%；實現(xiàn)歸母凈利潤為1.65億元，同比-67.17%；扣非后歸母凈利潤為1.7億元，同比-66.08%；基本每股收益為0.15元，加權平均ROE為3.75%，較上年下降7.51個百分點。利潤分配和資本公積轉增股本預案為以實施權益分派股權登記日的公司總股本扣除公司回購專用證券賬戶中的回購股份為基數(shù)，以股本溢價形成的資本公積向全體股東每10股轉增3股。點評如下：
種雞主業(yè)持續(xù)穩(wěn)健增長，龍頭地位保持穩(wěn)固。2025年，公司商品代白羽肉雞苗銷量同比增長超10%，但受上半年價格低迷拖累，全年銷售均價和銷售收入同比均下降；疊加父母代白羽肉種雞銷售單價和銷售數(shù)量同比回落，雙重因素導致白羽肉雞板塊全年收入和毛利率出現(xiàn)了下滑，并導致公司銷售毛利率出現(xiàn)了下滑。全年，白雞業(yè)務實現(xiàn)收入22.88億元，同比-15.15%，占總營收77.51%；白雞業(yè)務毛利率為18.49%，較上年下降了15.05個百分點；公司銷售毛利率為17.76%，較上年下降了11.65個百分點。2024-2025年，受全球禽流感持續(xù)影響，我國祖代白羽肉種雞海外引種渠道多次受阻，進口品種祖代肉種雞供應持續(xù)偏緊。據(jù)中國畜牧業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年我國祖代白羽肉種雞更新量同比下降22.08%，其中第一季度降幅達42.04%，公司全年共引進祖代白羽肉種雞26.6萬套，占全國進口祖代白羽種雞引種量約42%，公司在行業(yè)龍頭地位進一步鞏固。白雞祖代產(chǎn)能收縮沿產(chǎn)業(yè)鏈逐級傳導，成為驅動父母代雛雞價格上行的核心因素。我們預計，2026年上半年父母代白雞種雞雞苗和商品代雞苗價格有望上漲。受此影響，公司白雞業(yè)務盈利有望明顯回暖。
種豬業(yè)務爆發(fā)式增長，成為公司新的利潤增長點。公司種豬業(yè)務近兩年憑借高品質、高健康度雙陰種豬優(yōu)勢，產(chǎn)品競爭力和市場認可度持續(xù)提升，實現(xiàn)了跨越式發(fā)展。2025年，公司種豬銷量為9.84萬頭，同比+228.43%，成功躋身全國種豬企業(yè)第一梯隊，成為多家行業(yè)龍頭企業(yè)的重要種豬供應商。種豬業(yè)務實現(xiàn)營收4.18億元，同比+87.28%；種豬業(yè)務毛利率為20.7%，較上年提升17.62個百分點。
盈利預測及評級：預計公司26-27年歸母凈利潤為5.47/4.74億元，EPS為0.49/0.43元，對應PE為19倍和21.9倍，維持“買入”評級。
風險因素：國內雞苗價格大幅下跌，雞病爆發(fā)
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